บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมินกำไรหลักปี 2568 ทรงตัว แต่ระยะยาวยังเติบโตได้อีก

ไฮไลท์สำคัญ

OSP โชว์ผลงาน Q1/25 สุดปัง! กำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.26 พันล้านบาท (+123% q-q, +53% y-y) หากไม่รวมกำไรจากการขายโรงงานแก้วในเมียนมาร์ 295 ล้านบาท กำไรหลักอยู่ที่ 970 ล้านบาท (+58% q-q, +17% y-y) ซึ่งเป็นกำไรหลักที่สูงที่สุดในรอบ 16 ไตรมาส

ผลประกอบการที่น่าจับตา

รายได้จากเครื่องดื่มในต่างประเทศทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.27 พันล้านบาท (+56% q-q, +22% y-y) โดยมีแรงหนุนจากเมียนมาร์และลาว ในขณะที่รายได้จากเครื่องดื่มในประเทศ ลดลง 8.4% q-q และ 15.8% y-y เนื่องจากการปรับโครงสร้างการขายและการจัดจำหน่าย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ราคา 10 บาท กลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลเติบโต 10% y-y แต่ลดลง q-q เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล อัตรากำไรขั้นต้นใน Q1/25 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 40.3% เนื่องจาก 1) ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นจากการเติบโตในต่างประเทศที่แข็งแกร่ง 2) ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ลดลง และ 3) ผลประโยชน์จากโครงการลดต้นทุน ค่าใช้จ่ายรวมลดลงทั้ง q-q และ y-y โดยไม่มีรายการพิเศษที่สำคัญเหมือนใน Q4/24 ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ต่อการขาย ปรับตัวดีขึ้นเป็น 24.8% ลดลงจาก 28.4% ใน Q4/24 และใกล้เคียงกับระดับใน Q1/24

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

กำไรหลักของ OSP ใน Q1/25 คิดเป็น 32% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA แม้ว่าอาจเป็นจุดสูงสุดของกำไรสำหรับปีนี้ (เนื่องจากโดยทั่วไปเป็นช่วงฤดูกาลส่งออกที่สูงและอัตรากำไรแข็งแกร่งเป็นพิเศษ) แต่คาดว่าจะเห็นการเติบโตของกำไร y-y ที่แข็งแกร่งสำหรับส่วนที่เหลือของปี 2568 นอกจากนี้ คาดว่ารายได้ในประเทศจะฟื้นตัวใน Q2/25 แม้ท่ามกลางการบริโภคที่อ่อนแอ เนื่องจากฐานในประเทศของปีที่แล้วค่อนข้างต่ำ เครื่องดื่มชูกำลังราคา 10 บาทใหม่อาจสนับสนุนการเติบโตตลอดทั้งปี

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ OSP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 24.00 บาท (อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 23.7 เท่า) มองว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน Q1/25 เป็นสัญญาณบวก และคาดหวังการเติบโตอย่างต่อเนื่องในอนาคต