บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SC Asset กำไร Q1/25 ต่ำกว่าคาดการณ์ หยวนต้าลดประมาณการ แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING"
P/E 5.20 YIELD 9.36 ราคา 1.71 (0.00%)
text-primary หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ของ SC Asset (SC) ลง 16% หลังผลการดำเนินงาน Q1/25 ไม่สดใส แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.34 บาท
text-primary ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/25 อ่อนแอ, คาด Q2/25 ฟื้นตัวแต่ยังต่ำกว่า YoY, ลดประมาณการกำไรปี 2568
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์ SC Asset Corporation (SC) โดยคาดการณ์กำไรปกติใน 1Q25 จะอยู่ที่ 108 ล้านบาท ลดลง 55% QoQ และ 41% YoY สาเหตุหลักมาจากการโอนที่ลดลงอย่างมาก (-58% QoQ, -37% YoY) เนื่องจากไม่มีโครงการสร้างเสร็จใหม่ และยอดขายที่ลดลงเหลือเพียง 3.9 พันล้านบาท (-43% QoQ, -34% YoY) นอกจากนี้ SG&A/Sales คาดว่าจะอยู่ที่ 27.0% (+804 bps QoQ, +335 bps YoY) และส่วนแบ่งจากโครงการ JV คาดว่าจะขาดทุน 21 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะเพิ่มขึ้นเป็น 35.2% (+1058 bps QoQ, +372 bps YoY) จากการลดการใช้กลยุทธ์ด้านราคา
text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์: แนวโน้ม Q2/25, การเลื่อนโอนโครงการ, และการปรับประมาณการ
สำหรับแนวโน้มใน 2Q25 บริษัทฯ มีแผนเปิดโครงการใหม่ 6 โครงการ มูลค่ารวม 8.0 พันล้านบาท (+82% QoQ, -41% YoY) โดยเป็นแนวราบทั้งหมด หยวนต้าคาดยอดขายและยอดโอนใน 2Q25 จะฟื้นตัว QoQ จากฐานที่ต่ำ การเปิดโครงการใหม่ที่เพิ่มขึ้น และการกลับมาใช้กลยุทธ์ทางการตลาดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบ YoY คาดว่าจะยังเห็นการชะลอตัวของยอดขายและยอดโอน โดยเฉพาะกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับบนที่มีการแข่งขันสูงขึ้นและอุปสงค์ที่ชะลอตัว
นอกจากนี้ หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2025 ลง 16% เนื่องจากแนวโน้มตลาดอสังหาฯ ฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ และบริษัทฯ ได้เลื่อนกำหนดการโอนโครงการแนวสูง 1 แห่ง (Cobe พระราม 9) ใน 4Q25 ไปเป็น 1H26 ทำให้ภาพรวมการโอนปี 2025 จะไม่มีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน และต้องพึ่งพาการโอนจากกลุ่มสินค้าแนวราบและสินค้าคงคลังแนวสูงพร้อมเข้าอยู่เดิม (Ready to Move) ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 2025-26 ปรับลดลงเป็น 1.4 พันล้านบาท (+12% YoY) และ 1.7 พันล้านบาท (+21% YoY) ตามลำดับ
text-primary ข้อสังเกต: ปัจจัยที่กระทบต่อประมาณการและแนวโน้ม
การปรับลดประมาณการกำไรมีสาเหตุหลักมาจาก การเลื่อนโอนโครงการแนวสูง ซึ่งส่งผลกระทบต่อรายได้จากการโอนในปี 2025 นอกจากนี้ แนวโน้มตลาดอสังหาฯ ที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดการณ์ และการแข่งขันที่สูงขึ้นในกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับบน เป็นปัจจัยที่กดดันผลการดำเนินงานของ SC Asset
text-primary สรุปและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "TRADING" แม้แนวโน้มไม่เด่น
หยวนต้าประเมินราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2025 ที่ 2.34 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "TRADING" อย่างไรก็ตาม ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่โดดเด่น และหุ้นเพิ่งขึ้น XD จ่ายปันผลไปเกือบ 5% ทำให้ในระยะสั้นขาด Catalyst หนุนราคาหุ้น ดังนั้น หยวนต้าแนะนำนักลงทุนไม่ต้องรีบเข้าลงทุนในขณะนี้
วิธีคิดราคาเหมาะสม: ประเมินโดยใช้ PER @6.9x (รวม premium 3% จาก SET ESG rating ที่ AA)