บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับ PSL เป็น "REDUCE" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.40 บาท (จากเดิม) มองผลประกอบการ Q1/25 ขาดทุนหนักกว่าที่คาดการณ์ไว้ เหตุตลาดเดินเรือซบเซาและต้นทุนสูงขึ้น

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

PSL รายงานผลขาดทุนสุทธิ 140 ล้านบาทใน Q1/25 ซึ่งต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้มาก หากไม่รวมกำไรจากการขายเรือและการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน จะขาดทุนหลัก 139 ล้านบาท ถือเป็นการขาดทุนครั้งแรกในรอบ 18 ไตรมาส นับตั้งแต่ Q4/20 สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่สูงเกินคาด

ปัจจัยกดดันธุรกิจเดินเรือ

ดัชนี BSI ใน Q1/25 ร่วงลง 24.4% QoQ และ 30.5% YoY มาอยู่ที่ 819 จุด ขณะที่ดัชนี BHSI ลดลง 25.0% QoQ และ 24.3% YoY เหลือเพียง 504 จุด ส่งผลให้ PSL มีรายได้จากการเดินเรือเพียง 8,641 ดอลลาร์สหรัฐต่อลำต่อวัน ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมประมาณ 10% เนื่องจากขนาดเรือที่เล็กกว่า นอกจากนี้ OPEX ต่อวันต่อลำก็ไม่ได้ลดลงตามรายได้ แต่กลับเพิ่มขึ้น 0.8% QoQ และ 0.9% YoY มาอยู่ที่ 5,425 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากต้นทุนบางส่วนเป็นต้นทุนคงที่

แนวโน้มอุตสาหกรรมไม่สดใส

Clarksons Research คาดการณ์ว่าความต้องการใช้ระวางบรรทุกสินค้าทั่วโลก (Ton-mile demand) ในปี 2568 จะเติบโตเพียง 0.3% YoY ต่ำกว่าประมาณการเดิมที่ 1.1% YoY ขณะที่อุปทานเรือจะเพิ่มขึ้น 3.0% YoY ในปี 2568 และ 3.1% YoY ในปี 2569 ภาวะไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานจึงมีแนวโน้มรุนแรงขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คาดว่า PSL อาจมีกำไรเล็กน้อยใน Q2/25 จากการที่ผู้นำเข้ากลับมาเติมสินค้าคงคลัง อย่างไรก็ตาม ด้วยอุปทานเรือที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงด้านการค้าโลกในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 FSSIA จึงคงคำแนะนำ "REDUCE" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.40 บาท อิงจาก P/BV ปี 2568 ที่ 0.5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง -0.6 SD