บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ:

AAV คาดกำไรปกติ 1Q25 เติบโต YoY แม้เจอฐานสูง แต่ถูกกดดันจาก Average Fare และ Load Factor ที่ลดลง ขณะที่หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 9-14% จากการปรับสมมติฐานนักท่องเที่ยว

text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/25:

หยวนต้าฯ คาด AAV รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 1,427 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,267 ล้านบาท (-13% QoQ, +3% YoY) โดยมีรายได้ 1.3 หมื่นล้านบาท (-4% YoY) จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น แต่ค่าบัตรโดยสารเฉลี่ย (Average Fare) ลดลง

GPM คาดอยู่ที่ 22.3% เพิ่มขึ้น YoY จากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน (Jet Fuel) ที่ลดลง

แนวโน้มกำไร 2Q25 คาดลดลง QoQ หลังผ่านฤดูกาลท่องเที่ยว แต่เติบโต YoY จากการรับเครื่องบินเพิ่ม และต้นทุน Jet Fuel ที่ลดลงต่อเนื่อง

text-primary ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ:

หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 9-14% เป็น 3.2 พันล้านบาท (+7% YoY) และ 3.3 พันล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานนักท่องเที่ยวลงเป็น 21.9-23.0 ล้านคน และปรับ Average Fare ลง 7-9%

นอกจากนี้ ยังปรับ Load Factor ลงเป็น 87.5% และ 84.5% เพื่อสะท้อน Capacity ที่จะเพิ่มขึ้นจากการขยายฝูงบิน

text-primary สรุปและคำแนะนำ:

หยวนต้าฯ คงคำแนะนำ "ซื้อ" AAV โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่ ณ สิ้นปี 2568 ที่ 1.90 บาท ปรับลด EV/EBITDA Multiple ลงจาก 10.8x เป็น 7.9x เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดที่มีความเสี่ยงมากขึ้น

มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมามาก สะท้อนปัจจัยลบในภาคการท่องเที่ยวไปมากแล้ว จึงเป็นจังหวะเข้าสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว

ความเสี่ยง: นักท่องเที่ยวต่ำคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรง, ราคาน้ำมันผันผวน และการแข่งขันด้านราคา

วิธีคิดราคาเหมาะสม: อิง EV/EBITDA ที่ 7.9x เทียบเท่า -1.25 SD ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 4 ปีก่อน COVID-19