บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GLOBLEX ชี้ SCC กำไรฟื้น! คาดการณ์ PE-Naphtha หนุน กำไรปี 68 โต 40%
P/E 14.33 YIELD 2.43 ราคา 206.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: มุมมองเชิงบวกต่อ SCC
โกลเบล็ก (GLOBLEX) มองว่าบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด(มหาชน) หรือ SCC กำลังจะกลับมาฟื้นตัว โดยมีปัจจัยหนุนจากส่วนต่างราคา PE-Naphtha ที่ดีขึ้น, ขาดทุนของ LSP ที่ลดลง, ปริมาณการขายที่แข็งแกร่งขึ้น, และความต้องการหลังเหตุแผ่นดินไหว โกลเบล็กแนะนำ "ซื้อ" SCC โดยให้ราคาเป้าหมาย 167 บาท
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม
SCC รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2568 ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 0.5 พันล้านบาทในไตรมาส 4 ปี 2567 แต่ลดลงจากกำไรสุทธิ 2.4 พันล้านบาทในไตรมาส 1 ปี 2567 หากไม่รวม LSP จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 4.0 พันล้านบาท กำไรสุทธิที่แข็งแกร่งขึ้นมาจากทุกกลุ่มธุรกิจย่อย ขับเคลื่อนโดยการปรับปรุงประสิทธิภาพภายใน โดยเฉพาะธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่รายงานผลขาดทุนสุทธิต่ำลงที่ 2.9 พันล้านบาท (+13% q-q, -58% y-y) เนื่องจากการเดินเครื่องโอเลฟินส์ที่สูงขึ้นและผลิตภัณฑ์ HVA ธุรกิจ Cement and Green Solutions (CGS) รายงานกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งขึ้นที่ 1.4 พันล้านบาท จากปัจจัยด้านฤดูกาลและราคาปูนซีเมนต์ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ธุรกิจ Smart Living เปลี่ยนจากขาดทุนสุทธิ 385 ล้านบาทในไตรมาส 4 ปี 2567 เป็นกำไรสุทธิ 751 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของความต้องการซ่อมแซมและตกแต่งในระยะสั้นหลังเหตุแผ่นดินไหว ธุรกิจบรรจุภัณฑ์มีกำไรสุทธิ 900 ล้านบาท จากปริมาณการขายที่สูงขึ้นและราคา OCC ที่ลดลง
ปัจจัยหนุนการเติบโต
โกลเบล็กคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ SCC จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น โดยมีปัจจัยหนุนหลายประการ ได้แก่:
- ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยเพิ่มส่วนต่างราคา PE-Naphtha และปรับปรุงอัตรากำไรของธุรกิจเคมีภัณฑ์
- ผลขาดทุนสุทธิที่ลดลงของ LSP
- ปริมาณการขายที่แข็งแกร่งขึ้นและต้นทุน OCC ที่ลดลงของ SCGP
- ความต้องการโครงสร้างพื้นฐานและการพาณิชย์ที่แข็งแกร่งขึ้นของ CGS
- ความต้องการผลิตภัณฑ์ซ่อมแซมและปรับปรุงที่อยู่อาศัยอย่างต่อเนื่องของ SCGD หลังเหตุแผ่นดินไหว
คำแนะนำการลงทุน
โกลเบล็กคงคำแนะนำ "ซื้อ" SCC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 167 บาท เนื่องจากมองว่าจุดต่ำสุดของกำไรสุทธิของ SCC ได้ผ่านพ้นไปแล้วในปี 2567 และจะค่อยๆ ฟื้นตัวในปี 2568-2569 ก่อนที่ SCC จะเริ่มนำเข้าอีเทนเพื่อเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของ LSP หรือหากส่วนต่างราคา PE-naphtha เกิน 400 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน SCC อาจเริ่มเดินเครื่อง LSP อีกครั้ง
ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 167 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow: DCF) โดยมีสมมติฐานอัตราการเติบโตในระยะยาว (Terminal Growth Rate) ที่ 2% และอัตราคิดลด (Weighted Average Cost of Capital: WACC) ที่ 8%