บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS มองข้าม BJC, ชี้ CPALL และ CPAXT น่าสนใจกว่า

ภาพรวมและคำแนะนำ

บล.บัวหลวง (BLS) ประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนผลประกอบการของ BJC ในไตรมาส 1/68 แต่แนวโน้มการชะลอตัวของ BigC เริ่มชัดเจนขึ้น ทั้งจากยอดขายสาขาเดิมที่ชะลอตัว, จำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง, และมูลค่าหุ้นที่ค่อนข้างตึงตัว ทำให้มีอัพไซด์จำกัด BLS จึงแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท และมองว่ามีตัวเลือกที่น่าสนใจกว่าในกลุ่มค้าปลีกอย่าง CPALL และ CPAXT เนื่องจากมีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นกว่า

วิเคราะห์ผลประกอบการ Q1/68

BLS คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 1/68 ของ BJC จะอยู่ที่ 1,110 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ ลดลง 25% QoQ (ตามปัจจัยฤดูกาล) การเติบโต YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (PSC), สินค้าอุปโภคบริโภค (CSC), และการดูแลสุขภาพ (HSC) ปรับตัวดีขึ้น จากราคาวัตถุดิบที่ลดลงและการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่ลดลงก็ช่วยลดต้นทุนทางการเงินและหนุนอัตรากำไรสุทธิ

อย่างไรก็ตาม ยอดขายรวมในไตรมาส 1/68 คาดว่าจะทรงตัว YoY โดยมีปัจจัยลบจากสายธุรกิจ PSC ที่ได้รับผลกระทบจากการปรับโครงสร้างของลูกค้ารายใหญ่ในกลุ่มกาแฟกระป๋อง ในส่วนของ BigC (คิดเป็น 65% ของยอดขาย) BLS คาดอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมจะอยู่ที่ 2% แต่อัตรากำไรขั้นต้นของ BigC คาดว่าจะลดลง 20bps YoY เนื่องจากสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงลดลง และรายได้ค่าเช่าลดลง 5% จากอัตราค่าเช่าเฉลี่ยที่ลดลง

แนวโน้มและปัจจัยเสี่ยง

BLS มองว่าแนวโน้มไตรมาส 2/68 ของ BigC จะชะลอตัวลง YoY จากโมเมนตัมที่ลดลง เนื่องจากอากาศช่วงฤดูร้อนเย็นกว่าปกติ และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเริ่มชะลอตัวลง ส่งผลให้แนวโน้มยอดขายสาขาเดิมของ BigC ตั้งแต่เดือนเม.ย.เป็นต้นไปอาจลดลง นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกอาจกดดันการบริโภคในประเทศและการท่องเที่ยวขาเข้า โดย BigC มีสาขาที่อิงนักท่องเที่ยวหลักประมาณ 18% ของยอดขายรวม

สรุปและคำแนะนำเพิ่มเติม

BLS ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ของ BJC ที่ 4,792 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY หนุนจากการปรับกลยุทธ์ไปเน้นขายสินค้าอาหารสดมากขึ้น และแผนการเปิดไฮเปอร์มาร์เก็ตและซูเปอร์มาร์เก็ตใหม่ 4 สาขา นอกจากนี้ อัตรากำไรของธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีกมีแนวโน้มจะปรับตัวดีขึ้นบางส่วน อย่างไรก็ตาม ด้วยการเติบโตของกำไรสุทธิที่ต่ำกว่า CPALL และ CPAXT รวมถึงค่า PER ที่สูงกว่า ทำให้ BLS แนะนำเปลี่ยนไปลงทุนใน CPALL (ราคาเป้าหมาย 70 บาท) และ CPAXT (32 บาท) ซึ่ง BLS มองว่าน่าสนใจที่สุดในกลุ่มค้าปลีก