บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวม SCB Q1/68: กำไรโต แต่ความท้าทายรออยู่

SCB รายงานกำไรสุทธิ Q1/68 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท สูงกว่าที่ ASPS และตลาดคาดการณ์เล็กน้อย (+4-5%) เติบโต 7% QoQ และ 11% YoY จาก OPEX ลดลงตามฤดูกาลและสำรองลดลง อย่างไรก็ตาม NIM ลดลง และเริ่มเห็นความเปราะบางของ NPL รายย่อย

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปี 68-69 สะท้อนแรงกดดัน NIM

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 เฉลี่ย 7% โดยหลักมาจากการปรับลดสมมติฐาน NIM ลงเหลือ 3.6% (เดิม 3.8%) ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ทรงตัว YoY ที่ 4.4 หมื่นล้านบาท และปี 2569 เติบโต 2% YoY เป็น 4.5 หมื่นล้านบาท

NIM ลดลง 0.2% QoQ และ 0.1% YoY มาอยู่ที่ 3.7% ตามวงจรดอกเบี้ยขาลง NPL/LOAN ทรงตัว QoQ ที่ 4.1% จาก NPL รายใหญ่ลดลง แต่เห็นความเปราะบางของ NPL รายย่อยอย่างบ้าน และ จำนำทะเบียนรถของ AUTOX

ASPS มองว่าเส้นทางข้างหน้ามีแรงกดดันจาก NIM ตามวงจรดอกเบี้ย และคุณภาพสินทรัพย์ที่อาจได้รับผลกระทบจากกลุ่มที่อิงกับภาคส่งออก รวมถึงความเสี่ยงต่อเนื่องในสินเชื่อบ้าน และ AUTOX

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2568 ของ SCB ที่ 125 บาท (เดิม 130 บาท) อิง GGM โดยให้ PBV ที่ 0.8 เท่า (ROE ที่ 9.5% จากเดิม 9.7%) คงคำแนะนำ NEUTRAL เนื่องจากแม้มีความท้าทาย แต่ DIV YIELD ราว 9% ต่อปีช่วยจำกัด Downside

ASPS ใช้วิธี GGM (Gordon Growth Model) ในการประเมินมูลค่า โดยมีสมมติฐานหลักคือ ROE ที่ 9.5%, อัตราการเติบโต (G) ที่ 2.0%, Beta ที่ 1.0, Risk-free rate ที่ 2.8% และ Risk premium ที่ 8.0% ซึ่งได้ PBV ที่ 0.8 เท่า

สรุป: SCB ยังน่าสนใจจากปันผล แต่ต้องระวังแรงกดดัน

SCB มีผลประกอบการ Q1/68 ที่ดีกว่าคาด แต่ ASPS ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลง สะท้อนความกังวลต่อ NIM และคุณภาพสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงยังคงเป็นปัจจัยที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้