บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS มอง Pruksa (PSH) ยอดขาย Q1/68 ทรงตัว กดดันกำไรทั้งปี ลดคำแนะนำเป็น "Reduce"
P/E -100.00 YIELD 5.65 ราคา 3.72 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ยอดขาย Pre-sale Q1/2568 ทรงตัว
Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อประมาณการยอดขาย Pre-sale ในไตรมาส 1/2568 ของ Pruksa (PSH) ที่ 3.4 พันล้านบาท (+1% y-y, +19% q-q) แม้จะทรงตัวได้เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ยังถือเป็นฐานที่ค่อนข้างต่ำ สะท้อนกำลังซื้อในตลาดกลาง-ล่างที่ยังไม่ฟื้นตัวต่อเนื่อง รวมถึงปัญหา rejection rate ที่ยังสูง
รายละเอียดผลประกอบการและประมาณการ
ยอดขาย Pre-sale ในไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 17% ของเป้าหมายทั้งปี 2568 ที่ 19.8 พันล้านบาท (+47% y-y) ซึ่ง KSS มองว่ามีโอกาสที่ PSH จะทำยอดขายได้ต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ สำหรับแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 KSS คาดว่าจะทำได้เพียงทรงตัว หรือมีกำไรที่ต่ำ จากแนวโน้มการโอนที่ยังต่ำ ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+165% y-y) มีโอกาสที่จะถูกปรับลดลงได้อีก
ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา
KSS ระบุว่า แม้ PSH จะมีการเปิดโครงการใหม่ในไตรมาส 1/2568 มูลค่ารวม 4.7 พันล้านบาท แต่ยอดขายส่วนใหญ่ยังคงมาจากการระบาย stock เดิม นอกจากนี้ KSS ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการเสีย market share ของ PSH ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และ rejection rate ที่สูง ซึ่งกดดันให้กำไรสุทธิต่ำกว่าปกติ KSS ยังไม่เห็น strategy ที่เปลี่ยนแปลงไปจากช่วงหลายปีก่อน จึงคาดว่าจะยังไม่เห็นโอกาสการ turnaround ใน 1-2 ปีนี้
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS คงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ PSH และให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.5 บาท (แต่มีโอกาสปรับลดลงได้อีก) โดย KSS มีความกังวลเกี่ยวกับ PSH จากตลาดล่างที่ยอดขาย/ยอดโอนชะลอตัวมากกว่ากลุ่มอื่น ในขณะที่การเสีย market share ตลอดในช่วง 4-5 ปี ทำให้กลับมา turnaround ยาก
วิธีคิด: ราคาเป้าหมาย 5.5 บาท อิงจาก P/E 10.0 เท่า