บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดเป้า TRUE เหลือ 12.70 บาท ชี้ Synergy ชะลอ-แข่งประมูลคลื่นความถี่สูง
P/E -100.00 YIELD 0.00 ราคา 11.60 (0.00%)
คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 1/2568 และแนวโน้ม
KGI คาดการณ์ว่า TRUE จะรายงานผลกำไรหลักในไตรมาส 1/2568 ที่ 3.57 พันล้านบาท (+6% QoQ, +364% YoY) โดยการเติบโต YoY มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้, ผลประโยชน์จาก Synergy และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง อย่างไรก็ตาม KGI มองว่า Synergy ด้านต้นทุนที่ช้าลง และการเติบโตของ ARPU ที่ไม่สูงมากนัก อาจส่งสัญญาณถึงแนวโน้มที่ชะลอตัวลง
นอกจากนี้ KGI ยังมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากการประมูลคลื่นความถี่ 2300MHz หาก กสทช. ไม่รวมคลื่น 3500MHz ในการประมูล อาจทำให้การแข่งขันรุนแรงขึ้น และ ADVANC อาจได้คลื่น 1800MHz, 2100MHz และ 2300MHz ไป ซึ่งอาจจำกัดการประหยัดต้นทุนจากการได้มาซึ่งคลื่นความถี่
เหตุผลในการปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KGI ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2569-2570 ลง 2-3% เพื่อสะท้อนถึงการเติบโตของผู้ใช้บริการมือถือที่ลดลง และปรับเพิ่ม CAPEX ขึ้น KGI เชื่อว่าแม้ TRUE จะสามารถกลับมามีกำไรสุทธิได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และอาจกลับมาจ่ายเงินปันผลได้หลังจากการลดจำนวนเสาส่งสัญญาณในไตรมาส 2/2568 แต่ปัจจัยบวกเหล่านี้ได้ถูกรวมเข้าไปในราคาหุ้นแล้ว
ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 12.70 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 6.3%
ความเสี่ยงและข้อควรพิจารณา
KGI มองว่าความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับ TRUE ได้แก่ การแข่งขันที่รุนแรง, กำลังซื้อที่อ่อนแอ, CAPEX ที่สูงขึ้น และความล้มเหลวในการสร้างมูลค่าจาก Synergy อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงมองว่า TRUE มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว หากสามารถบริหารจัดการต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานได้