บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

อ้างอิงจากบทวิเคราะห์ ASPS วันที่ 2 เมษายน 2568

ภาพรวมและประเด็นสำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) วิเคราะห์หุ้น KTB โดยคงคำแนะนำ Outperform ที่ราคาเป้าหมาย 26.75 บาท มองว่าเป้าหมายทางการเงินปี 2568 ของ KTB อาจไม่หวือหวา แต่มี Div Yield ที่น่าสนใจราว 6% ต่อปี รวมถึงคาดหวังแผนบริหารโครงสร้างเงินทุนเพิ่มเติมในอนาคต ASPS ประเมินว่า KTB มีโอกาสในการเพิ่ม ROE ผ่านการเพิ่มนโยบายปันผลและการซื้อหุ้นคืน

รายละเอียดการวิเคราะห์

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ KTB ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท (+2% YOY) แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยจะอ่อนแอ แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) จะมีแรงหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมและพอร์ตลงทุนใน FVTPL ที่ได้ประโยชน์จากทิศทาง Bond Yield ที่ต่ำลง นอกจากนี้ การบริหารค่าใช้จ่ายและ Credit Cost ที่ลดลงจะช่วยประคองกำไร สำหรับแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q68 คาดว่าจะอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เติบโต 9% QOQ (+3% YOY) จาก OPEX ที่ลดลงตามฤดูกาล

ASPS ประเมินว่า แม้เป้าหมายทางการเงินของ KTB อาจไม่ตื่นเต้นมาก แต่เป็นไปในทิศทางเดียวกับธนาคารพาณิชย์ใหญ่อื่นๆ ที่ได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของ NII ตามวงจรดอกเบี้ย ในด้าน Credit Cost ASPS มองว่ามีโอกาสอยู่ในกรอบล่าง เนื่องจาก Coverage Ratio สูงถึง 183% และพอร์ตสินเชื่อมีสัดส่วนลูกค้ารัฐบาลและข้าราชการค่อนข้างมาก ซึ่งช่วยรักษาระดับคุณภาพสินทรัพย์

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

ASPS ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อาจมีผลกระทบต่อประมาณการของ KTB ได้แก่

• NIM ลดลงต่ำกว่าคาด (ทุกๆ 0.1% ที่ลดลง จะทำให้กำไรสุทธิลดลง 7%)
• สินเชื่อเติบโตต่ำกว่าเป้าหมาย (ทุกๆ 1% ที่ลดลง จะทำให้กำไรสุทธิลดลง 1%)
• คุณภาพสินทรัพย์แย่กว่าคาด (ทุกๆ 0.1% ของ Credit Cost ที่เพิ่มขึ้น จะทำให้กำไรสุทธิลดลง 5%)

สรุป

ASPS ยังคงชอบ KTB จาก Dividend Yield ที่จูงใจ และโอกาสในการเพิ่ม ROE ผ่านการบริหารโครงสร้างเงินทุน โดยอิง GGM ได้ PBV ที่ 0.8 เท่า (ROE ที่ 10.4%) ให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 26.75 บาท คงคำแนะนำ Outperform