บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: TRUE กำไรปกติใกล้เคียงคาด

TRUE รายงานผลประกอบการ 4Q24 ขาดทุนสุทธิ 7.5 พันล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ มีกำไรปกติ 3.4 พันล้านบาท ดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและปีก่อนหน้า บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 14 บาท มองผลประกอบการปี 2025 เติบโตเด่น

รายละเอียดผลประกอบการ: กำไรปกติหนุน

TRUE รายงานผลประกอบการ 4Q24 ขาดทุนสุทธิ 7.5 พันล้านบาท แต่หากตัดรายการพิเศษออกไป จะมีกำไรปกติ 3.4 พันล้านบาท บล.หยวนต้าวิเคราะห์ว่าผลประกอบการปกติใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า รายได้จากธุรกิจมือถือเติบโตเล็กน้อย ตลาด Prepaid มี Netadd เพิ่มขึ้น และ ARPU เพิ่มขึ้นทั้ง Prepaid และ Postpaid

ประมาณการและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ"

บล.หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 14.00 บาทต่อหุ้น อิงวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.0% และ TG (Terminal Growth Rate) ที่ 2.0%

ความเสี่ยงและโอกาส: ปัจจัยที่ต้องจับตา

หยวนต้ามองว่า TRUE มี Upside Risk หากการประมูลคลื่นรอบใหม่มีราคาตั้งต้นไม่สูงและการแข่งขันไม่รุนแรง การลดต้นทุนในปี 2024 ส่งผลบวกมากกว่าคาดในปี 2025 และการลดภาระหนี้สินทำได้ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงจากการประมูลคลื่นรอบใหม่ ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และ Synergy เกิดขึ้นได้ช้า

เชิงกลยุทธ์ แม้มีผลขาดทุนสุทธิที่สูงทางบัญชีแต่เป็นรายการ One-time ที่จะหนุนกำไรปกติดี ขึ้นในปี 2025 ขณะที่ ARPU ยังปรับขึ้นการลดต้นทุนทำได้ต่อเนื่อง และภาระหนี้สินโดยรวมทยอยลดลงรวมถึงมีการปรับ Guidance ระยะกลางเพิ่มขึ้นทำให้เรามองบวกมากกว่าลบหากหุ้นปรับลงเพราะตลาดมองแค่ผลประกอบการสุทธิมองเป็นโอกาสสะสม เราคาดปี 2025 จะเป็นปีที่กำไรปกติของ TRUE เติบโตเด่นมีลุ้นกำไรสุทธิในช่วงกลางปี และมีลุ้นการกลับมา จ่ายปันผลอีกครั้ง

ในกรณีที่ดีผลประกอบการดีขึ้นต่อเนื่องและตลาดปรับเพิ่ม Multiple เราประเมินกรอบมูลค่า ไปได้ที่ 16.00 บาทต่อหุ้นหรือ 7.8x EV/EBITDA เท่ากับค่าเฉลี่ยปกติของ ADVANC เป็นกรณีดีที่สุดสำหรับการเก็งกำไร TRUE ในปี 2025 ความเสี่ ยงสำคัญ 1) การประมูลคลื่นรอบใหม่ 2) ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และ 3) Synergy เกิดขึ้นได้ช้า