บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SFLEX กำไรปกติ Q4/24 โตต่อเนื่อง! หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ชี้ Downside จำกัด
P/E 8.36 YIELD 4.80 ราคา 2.86 (0.00%)
ผลประกอบการ Q4/24: กำไรปกติโต 76% YoY
SFLEX รายงานกำไรสุทธิ Q4/24 ที่ 77 ล้านบาท (+2% QoQ, +73% YoY) หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 74 ล้านบาท ลดลง 3% QoQ แต่เติบโต 76% YoY สูงกว่าที่หยวนต้าประเมินไว้ก่อนหน้าที่ 45-55 ล้านบาท การเติบโต YoY มาจากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 4% YoY และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงหลังไม่มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเข้าลงทุนในเวียดนามเหมือนปีก่อน
ประมาณการกำไรปี 2025-26: ปรับขึ้นสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ขึ้น 24% และ 10% เป็น 291 ล้านบาท (+4% YoY) และ 300 ล้านบาท (+3% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทสำหรับปี 2025-26 ขึ้นเป็น 24.8% (เดิม 22.8%) และ 25.0% (เดิม 24.0%) ตามลำดับ เพื่อสะท้อนความสามารถในการปรับราคาขายเพื่อสะท้อนต้นทุนของบริษัทฯ ที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า รวมถึงการปรับลดค่าใช้จ่ายทางภาษีหลังบริษัทฯ ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI จนถึงเดือนต.ค. 26
แนวโน้ม Q1/25: กำไรลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังเติบโต YoY ได้
เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ระดับ 65-70 ล้านบาท ลดลง QoQ จากฐานที่สูง แม้อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มฟื้นตัวกลับมาที่ระดับ 24.5-25.0% ตามฤดูกาล เพราะถูกกดดันจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีโอกาสเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับใกล้เคียงปกติที่ราว 45-50 ล้านบาท ขณะที่ YoY คาดกำไรปกติจะสามารถเติบโตได้ตามระดับการบริโภคในไทยที่ฟื้นตัวหลังการเบิกจ่ายงบประมาณประจำปีไม่ล่าช้าเหมือนปีก่อน และอัตรากำไรขั้นต้นที่มีแนวโน้มขยายตัวหลังบริษัทฯ มีการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจในเวียดนามที่คาดเพิ่มขึ้นตามระดับการบริโภคในเวียดนามที่ฟื้นตัว
คำแนะนำการลงทุน: คงคำแนะนำ "ซื้อ"
แม้หยวนต้ามีการปรับประมาณการกำไรขึ้น แต่ผลจากการปรับ PER ที่ใช้ประเมินมูลค่าลงเป็น 9.8 เท่า จากเดิม 16.5 เท่า เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดที่มีความเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ลดลงเป็น 3.50 บาท/หุ้น แต่ยังคงมี Upside 22.4% หยวนต้ามองว่าที่ระดับราคาปัจจุบันหุ้นมี Downside จำกัดมากแล้ว เนื่องจาก 1) ผลประกอบการยังมีแนวโน้มเติบโต YoY ต่อเนื่อง 2) หุ้นซื้อขายบน PER2025 ที่เพียง 8.1 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 4 ปี -2.0SD 3) หุ้นมีเงินปันผลงวด 2H25 จำนวน 0.073 บาท/หุ้น (Dividend Yield 2.6%, XD วันที่ 13 มี.ค.) และโครงการซื้อหุ้นคืน จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”