บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร 4Q24 ต่ำกว่าคาด ปรับลดประมาณการปี 25-26

หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไร 4Q24 ของ CHAO จะต่ำกว่าคาดการณ์เดิม เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่แย่กว่าที่ประเมินไว้ แม้จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.50 บาท

ผลประกอบการ 4Q24: กำไรลดลงจาก GPM และ SG&A ที่ต่ำกว่าคาด

CHAO รายงานกำไรปกติ 4Q24 ที่ 20 ล้านบาท (-62.8% QoQ, -54.7% YoY) ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ โดยมีสาเหตุหลักจาก:
1. รายได้ 434 ล้านบาท ลดลงจากยอดขายต่างประเทศที่ชะลอตัว โดยเฉพาะจากลูกค้า OEM ในสหรัฐฯ และการยกเลิกจำหน่ายสินค้าใน Sam’s club จีน
2. GPM อยู่ที่ 34.1% ลดลงจาก U-rate ที่ลดลงและสัดส่วนรายได้จากธุรกิจส่งออกที่ลดลง
3. SG&A/Sales อยู่ที่ 29.1% เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานและ IPO ที่มากกว่าคาด
อย่างไรก็ตาม บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.17 บาท/หุ้น คิดเป็น Div.Yield 3.1% ขึ้น XD วันที่ 13 พ.ค. 2025

แนวโน้ม 1Q25: คาดกำไรฟื้นตัว QoQ แต่ยังทรงตัว YoY

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรใน 1Q25 จะฟื้นตัว QoQ จากธุรกิจส่งออกที่เริ่มกลับมา แต่ยังทรงตัว YoY เนื่องจากรายได้จากลูกค้า OEM ในสหรัฐฯ ที่ลดลง แม้ว่ายอดขายในประเทศจะยังเติบโตต่อเนื่อง GPM คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ จากสัดส่วนรายได้จากการส่งออกที่เริ่มฟื้นตัว และ SG&A/Sales ที่ลดลงกลับสู่ระดับปกติ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ปรับประมาณการลง

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง 10.9% และ 10.5% เป็น 164 ล้านบาท (+23.2% YoY) และ 192 ล้านบาท (+16.8% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานรายได้ลง ส่งผลให้ราคาเหมาะสมใหม่ลดลงเป็น 7.50 บาท อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER25 เพียง 10.0 เท่า คิดเป็น PEG ที่ 0.4 เท่า จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรงได้สะท้อนปัจจัยลบจากงบ 4Q24 ที่อ่อนแอไปแล้ว

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: หยวนต้าใช้ PER ที่ 13.7 เท่า ในการประเมินมูลค่า