บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SVI กำไรต่ำกว่าคาด! MST ปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" ชี้ขาดปัจจัยเติบโต
P/E 18.83 YIELD 3.31 ราคา 7.25 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ: MST ปรับลดคำแนะนำ SVI
Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น SVI เป็น "ขาย" จากเดิม "ถือ" พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.25 บาท (จากเดิม 8.00 บาท) เหตุผลหลักเนื่องจากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อ่อนแอลงจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่ดี และขาดปัจจัยการเติบโตของกำไรที่สำคัญ
รายละเอียดการวิเคราะห์: ผลประกอบการและแนวโน้ม
MST คาดการณ์กำไรหลักปี 2568 ของ SVI จะลดลง 4% YoY เหลือ 1.2 พันล้านบาท และเติบโตเพียง 6% CAGR ในช่วงปี 2567-72 เทียบกับ 36% CAGR ในช่วงปี 2563-67 แม้ผลประกอบการ 4Q67 จะสูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย แต่แนวโน้ม GPM ที่อ่อนแอลงในปี 2568 เป็นปัจจัยกดดันสำคัญ โดย MST ปรับลดประมาณการ GPM ปี 2568 ลงเหลือ 9.4% จากเดิม 10% เนื่องจากผลิตภัณฑ์มาร์จิ้นสูงในปี 2567 เป็นเพียงชั่วคราว
ข้อสังเกต: ปัจจัยที่ต้องพิจารณา
แม้ SVI ตั้งเป้ายอดขายปี 2568 เติบโต 12% YoY แต่ MST คาดการณ์อย่างระมัดระวังที่ 7% เนื่องจากผลิตภัณฑ์ในกลุ่มอุตสาหกรรมมีแนวโน้มอ่อนแอ และความต้องการผลิตภัณฑ์ขุด Bitcoin อาจลดลง นอกจากนี้ โรงงานใหม่ในสหรัฐฯ มีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับโรงงานในไทย MST มองว่า SVI ยังมีอัพไซด์จาก 1) การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่จากลูกค้าที่ให้มาร์จิ้นสูงขึ้น และ 2) ข้อตกลงใหม่ๆ ที่จะช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของยอดขาย
สรุป: คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
MST ปรับลดราคาเป้าหมาย SVI เป็น 6.25 บาท โดยใช้วิธี DDM (Dividend Discount Model) โดยมี COE (Cost of Equity) ที่ 10.4% และ g (long-term growth) ที่ 7.5% ซึ่งอิงจากการเติบโตของภาค electronics ไทยหลังสงครามการค้า MST มองว่าราคาเป้าหมายนี้สะท้อน PE ปี 2568 ที่ 10.9 เท่า ซึ่งใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี