บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลประกอบการ SJWD

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ SJWD ในไตรมาส 4/24 จะชะลอตัวลงทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยกดดันจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 ที่ 11.60 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยกระทบและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 4/24 อยู่ที่ 6,246 ล้านบาท (+1% QoQ, -1% YoY) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจ Automotive และการขยายธุรกิจ Freight ในช่วง High Season อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน SG&A/Sales คาดว่าจะสูงขึ้นจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและโบนัส ส่งผลให้กำไรปกติคาดอยู่ที่ 203 ล้านบาท (-21% QoQ, -24% YoY) ถึงแม้ว่าแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 1/25 จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่คาดว่าจะกลับมาเติบโต YoY จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก ANI และรวมงบ SCG Inter Vietnam

มุมมองและกลยุทธ์: โอกาสและความเสี่ยง

หยวนต้าคงมุมมองบวกต่อการเติบโตของผลประกอบการ SJWD ในปี 2025 โดยคาดว่าธุรกิจหลักจะฟื้นตัวต่อเนื่องและทยอยรับรู้ Synergy มากขึ้น ทั้งในด้านรายได้และต้นทุน SJWD ยังคงเดินหน้าขยายธุรกิจคลังสินค้าทั้งในและต่างประเทศเพื่อเพิ่ม Capacity ในการให้บริการ Logistics อย่างไรก็ตาม หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2024-2026 ลง 6-10% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายในไตรมาส 4/24 ที่เพิ่มขึ้นและแนวโน้มรายได้ธุรกิจหลักที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: เหตุผลในการลงทุน

หยวนต้าปรับลด PE Multiple ลงจากเดิมที่ 27.4x เป็น 21.8x (-1S.D. 5-Yr. Average) เพื่อสะท้อนความเสี่ยงของตลาดที่มากขึ้น ทำให้ได้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ใหม่ที่ 11.60 บาท ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 13.6x เทียบเท่า -2S.D. ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีและต่ำกว่าระดับตอน COVID-19 หยวนต้าประเมินว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงกว่า 30% YTD ได้สะท้อนผลประกอบการที่ไม่เด่นในไตรมาส 4/24 ไปมากแล้ว จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง PER @ 21.8x (-1S.D. 5 Yr. Historical Avg. Including 2% Yuanta ESG AA Rating Premium)