VNG ขาดทุนลดลง 11% ใน Q3/2569 รับอานิสงส์รายได้ตลาดต่างประเทศพุ่ง 33%

รายได้จากการขายรวมโต 24% หนุนผลประกอบการฟื้นตัว แม้เผชิญแรงกดดันจากต้นทุนขายที่ปรับตัวสูงขึ้นตามปริมาณการผลิต

บริษัท วนชัย กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ VNG รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3 ปี 2569 โดยมีรายได้จากการขายรวม 3,088 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 602 ล้านบาท หรือ 24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้บริษัทสามารถลดผลขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นใหญ่ลงเหลือ 137 ล้านบาท จากเดิมที่ขาดทุน 153 ล้านบาทในไตรมาส 3 ปี 2568 โดยปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญมาจากการขยายตัวของยอดขายในตลาดต่างประเทศที่เติบโตอย่างโดดเด่นถึง 33% ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการในตลาดโลกที่ยังคงมีทิศทางที่ดี

Highlight สำคัญ

• รายได้จากการขายรวม: 3,088 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY
• ผลขาดทุนสุทธิ: 137 ล้านบาท (ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่) ลดลง 11% YoY
• รายได้ต่างประเทศ: เติบโตโดดเด่น 33% YoY เป็นปัจจัยหนุนหลัก
• ต้นทุนขาย: เพิ่มขึ้น 25% ตามปริมาณการขายที่สูงขึ้น
• ต้นทุนทางการเงิน: ลดลง 12% ช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายรวม
• อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio): เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.13 เท่า จาก 1.52 เท่า ณ สิ้นปี 2568

ภาพรวมผลประกอบการ

บริษัทมีรายได้รวมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการส่งออก แต่ด้วยต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ใกล้เคียงกัน ทำให้กำไรขั้นต้นเติบโตเพียง 16% ซึ่งยังไม่เพียงพอที่จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ อย่างไรก็ตาม การลดลงของต้นทุนทางการเงินและการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายที่เข้มงวดช่วยให้ผลขาดทุนรวมปรับตัวดีขึ้น

โอกาส

การเติบโตของรายได้ในตลาดต่างประเทศสะท้อนถึงศักยภาพในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์ในระดับสากล หากบริษัทสามารถรักษาฐานลูกค้าและขยายตลาดต่อเนื่อง จะเป็นปัจจัยสำคัญในการเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตและลดต้นทุนต่อหน่วยในระยะยาว

ความเสี่ยง

ความเสี่ยงหลักคือต้นทุนขายที่ผันผวนตามปริมาณการผลิตและราคาวัตถุดิบ รวมถึงภาระหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพื่อใช้ในการดำเนินงาน ซึ่งส่งผลให้อัตราส่วน D/E Ratio ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 2.13 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ต้องติดตามความสามารถในการชำระคืนหนี้ในอนาคต

สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ

1. ทิศทางรายได้จากการขายต่างประเทศในไตรมาส 4 ว่าจะรักษาอัตราการเติบโตได้ต่อเนื่องหรือไม่
2. การบริหารจัดการต้นทุนขายเพื่อเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM)
3. การจัดการสภาพคล่องและภาระหนี้สิน เนื่องจาก D/E Ratio ปรับตัวสูงขึ้น
4. รายการรายได้รับล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก (244%) ซึ่งอาจเป็นสัญญาณของคำสั่งซื้อในอนาคต

รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง)

บริษัทมีการเพิ่มขึ้นของที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์อย่างมีนัยสำคัญ (+11%) สะท้อนถึงการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรเพื่อรองรับการผลิต ขณะที่รายการ "รายได้รับล่วงหน้า" ที่พุ่งสูงขึ้นถึง 244% (953 ล้านบาท) เป็นประเด็นที่น่าสนใจ ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงการได้รับคำสั่งซื้อล่วงหน้าหรือการมัดจำสินค้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งจะเป็นฐานรายได้สำคัญในอนาคต

ฐานะการเงินและกระแสเงินสด

ณ วันที่ 30 กันยายน 2569 บริษัทมีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน 658 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 460% จากปีก่อนหน้า ซึ่งถือเป็นสัญญาณบวกด้านสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม บริษัทมีการใช้เงินสดในกิจกรรมลงทุนสูงถึง 1,315 ล้านบาท จากการซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์เพิ่มขึ้น ทำให้บริษัทต้องพึ่งพากิจกรรมจัดหาเงินผ่านการกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น

สรุปท้าย

VNG ในไตรมาส 3/2569 แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของรายได้จากการขายโดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศ แม้จะยังคงมีผลขาดทุนสุทธิแต่ก็ปรับตัวดีขึ้นจากปีก่อนหน้า ความท้าทายสำคัญในระยะถัดไปคือการบริหารจัดการต้นทุนขายและภาระหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุน เพื่อเปลี่ยนผ่านสู่การทำกำไรอย่างยั่งยืนในอนาคต โดยมีรายการรายได้รับล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้นเป็นตัวแปรสำคัญที่ต้องติดตามว่าจะสามารถแปลงเป็นรายได้และกำไรได้เร็วเพียงใด