บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM ชี้เป้าราคา 16.50 บาท มองบวกจากการประมูลงาน USO และดีลอินเดีย
P/E 89.47 YIELD 0.00 ราคา 8.15 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น THCOM โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 16.50 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่สะท้อนปัจจัยบวกจากการได้งาน USO phase3 และการปิดดีลในตลาดอินเดีย
รายละเอียดการวิเคราะห์:
หยวนต้าคาดการณ์รายได้หลักปี 2025 ที่ 2.8-3.0 พันล้านบาท จาก 2.4 พันล้านบาทในปี 2024 โดยหลักๆ มาจากการประมูลงาน USO ในประเทศไทย และการขึ้นลูกค้าในตลาดอินเดีย นอกจากนี้ โครงการ USO phase2 จะเริ่มกลับมารับรู้รายได้ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2568 ขณะที่การประมูล USO phase3 มูลค่าอย่างน้อย 5 พันล้านบาท THCOM จะเข้าประมูลโดยจะขยับไปทำงานด้าน System integrator (SI) โดยตรง ซึ่งจะทำให้มูลค่างานมีโอกาสเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ลูกค้า HUGES Communications ในตลาดอินเดียจะเริ่มใช้งานบน THCOM8 ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2568 และเพิ่มการใช้งานต่อเนื่องตลอดปี THCOM จะมีดาวเทียม 2 ดวงใหม่ให้บริการในปี 2025 คือ THCOM9A และ THCOM9 ซึ่งจะเน้นให้บริการโครงการ USO phase3 งานด้านความมั่นคงของประเทศไทย และลูกค้าอินเดีย ตามลำดับ การปิด Presale ของดาวเทียม THCOM9 และ THCOM10 ในตลาดอินเดีย โครงการ 4G ขนาดใหญ่ของภาครัฐที่เคยล้มการประมูลในปี 2024 คาดว่าจะเปิดประมูลรอบใหม่ในช่วงปลาย 1Q25 ซึ่งเป็น Catalyst สำคัญ เพราะโครงการมีขนาดใหญ่จะใช้งานบน THCOM9 และต่อเนื่องไปที่ THCOM10 ตลาดฟิลิปปินส์ THCOM จะเน้นการขาย wholesale capacity ทั้งหมดออกไป โดยอยู่ระหว่างเจรจาคาดว่าจะมีความคืบหน้าเพิ่มเติมในช่วง 2H25
ข้อสังเกต:
ราคาหุ้น THCOM กลับมาที่ระดับก่อนประมูลวงโคจรดาวเทียมและก่อนที่บริษัทฯ จะประกาศแผนการยิงดาวเทียมดวงใหม่ หรือสะท้อนว่าตลาดไม่ได้ให้น้ำหนักกับดาวเทียมดวงใหม่เลย ปัจจัยหนุนสำคัญต่อราคาหุ้นคือการได้งาน USO phase3 และการปิดดีลที่อินเดีย เนื่องจากทั้งสองโครงการเป็นส่วนสำคัญที่จะทำให้ THCOM9A และ THCOM9 ประสบความสำเร็จ
สรุป:
หยวนต้ายังคงประมาณการและราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 16.50 บาทต่อหุ้น อิง DCF WACC 9.0% และ Terminal growth ที่ 0% โดยมีความเสี่ยงได้แก่การขาย presale ดาวเทียมดวงใหม่ล่าช้า ความเสี่ยงด้านกฏเกณฑ์ และการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี