บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAFE กำไรต่ำกว่าคาด! โบรกฯ FSSIA ชี้ลูกค้าชะลอใช้บริการ คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 10.25 บาท
P/E 17.68 YIELD 8.55 ราคา 7.25 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SAFE กำไร 4Q24 ใกล้เคียงคาด แต่แนวโน้มปี 2025 ยังท้าทาย
FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการ 4Q24 ของ SAFE มีกำไรสุทธิ 25 ล้านบาท ลดลง 11% q-q และ 52% y-y ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง 11% q-q และ 22% y-y เนื่องจากการชะลอตัวของจำนวนรอบการเก็บไข่ (IVF) เหลือ 265 รอบ จาก 290 รอบใน 3Q24 และ 323 รอบใน 4Q23 เนื่องจากลูกค้าในประเทศชะลอการใช้จ่ายจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย และรายได้จากบริการตรวจพันธุกรรมลดลงตามจำนวนเคส IVF ที่ชะลอตัว
รายละเอียดผลประกอบการ: รายได้ลด แต่กำไรขั้นต้นดีกว่าคาดเล็กน้อย
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 53.5% ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 52% ใน 3Q24 แต่ยังต่ำกว่า 54.2% ใน 4Q23 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทรงตัวทั้ง q-q และ y-y ทำให้กำไรสุทธิปี 2024 อยู่ที่ 167 ล้านบาท ลดลง 17.2% y-y หลัก ๆ มาจากรายได้บริการ IVF และบริการตรวจพันธุกรรมของตัวอ่อนและทารกในครรภ์ (NNG) ที่ปรับลดลง โดยรวมลดลงเป็น 1,186 รอบจาก 1,256 รอบ ในปีก่อน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นลูกค้าคนไทยที่ใช้บริการลดลง
แนวโน้มและคำแนะนำ: ตลาด IVF ปี 2025 ยังท้าทาย คงคำแนะนำ "ถือ"
FSSIA มองว่าแนวโน้มตลาด IVF และบริการตรวจพันธุกรรมทารกปี 2025 ยังมีความท้าทาย แม้จำนวนนักท่องเที่ยวเข้าประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นเกือบเท่าระดับก่อนโควิดแล้ว แต่ลูกค้าต่างชาติยังไม่เพิ่มขึ้นตาม ขณะเดียวกันลูกค้าชาวไทยเข้ารับบริการลดลงเนื่องจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้า
FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-27 เติบโตเฉลี่ย +9% y-y CAGR และคงราคาเป้าหมายที่ 10.25 บาท โดยมี upside จำกัด และมีโอกาสจ่ายปันผลพิเศษ เนื่องจากยังมีเงินเหลือจากการ IPO จึงคงคำแนะนำ "ถือ" โดยประเมินจาก
- Core P/E (x): ปี 2024 = 17.4 เท่า ,ปี 2025 = 16.0 เท่า, ปี 2026 = 14.5 เท่า, ปี 2027 = 13.6 เท่า
- อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (%): ปี 2024 = (17.5)%, ปี 2025 = 8.7%, ปี 2026 = 10.2%, ปี 2027 = 6.9%
ข้อสังเกต: ราคาเป้าหมายต่ำกว่า Consensus
ราคาเป้าหมายที่ 10.25 บาท ของ FSSIA ต่ำกว่า Consensus ถึง 23.9%