บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SCB นำร่องลดดอกเบี้ย! ASPS มอง Valuation ตึงตัว คงคำแนะนำ "Neutral"
P/E 9.16 YIELD 7.82 ราคา 133.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SCB ลดดอกเบี้ยเงินกู้
SCB นำร่องประกาศลดอัตราดอกเบี้ยเงินให้สินเชื่อ M-Rate ทั้ง MOR, MRR และ MLR มีผล 3 มี.ค. 68 แม้ Div Yield สูงถึง 8.5% แต่ PBV ที่ 0.8 เท่า สูงกว่าธนาคารใหญ่อื่น และ Upside เทียบ FV อยู่ที่ราว 5% ASPS มองว่า Valuation เริ่มตึงตัว จึงคงคำแนะนำ "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 130.00 บาท
รายละเอียดการลดดอกเบี้ยและผลกระทบ
SCB ลดอัตราดอกเบี้ย MOR ลง 0.25% จาก 7.325% มาที่ 7.075% ต่อปี, MRR ลง 0.10% จาก 7.175% เป็น 7.075% ต่อปี และ MLR ลง 0.10% จาก 6.925% เหลือ 6.825% โดย MOR ใช้กับวงเงินเบิกเกินบัญชี (OD), MRR ใช้กับสินเชื่อบ้านและ SME, ส่วน MLR คิดกับรายใหญ่ การลด M-Rate ครั้งนี้ Simple average อยู่ที่ 0.15% น้อยกว่ารอบการประชุม กนง. เมื่อ 16 ต.ค. 67 ที่เฉลี่ยลงราว 0.17% แม้ยังไม่ปรากฏข้อมูลการลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก แต่มองว่าจะตามมาในภายหลัง
ประมาณการกำไรและสมมติฐาน
ASPS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) บนสมมติฐาน NIM ต่ำลง 0.09% YoY มาอยู่ที่ 3.76% รองรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.00% ภายใต้ Sensitivity Analysis พบว่าทุก 0.1% ของ NIM ที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐาน จะทำให้กำไรเปลี่ยนแปลงประมาณ 7% แม้ NIM งวด 1Q68 มีทิศทางลดลง QoQ ตามการลงดอกเบี้ยข้างต้น (และต่อเนื่องถึง 2Q68 จากการรับรู้ผลกระทบเต็มไตรมาส) ประกอบกับ Number of days งวดนี้ต่ำกว่า 4Q แต่คาดกำไรสุทธิประคองตัว QoQ เพราะ OPEX ลดลงตามฤดูกาล
Valuation และคำแนะนำ
ถึงแม้ SCB จะให้ Div Yield สูงราว 8.5% แต่ PBV ที่ 0.8 เท่า สูงกว่าธนาคารใหญ่อื่น และ Upside เทียบ FV อยู่ที่ราว 5% ASPS มองว่าในเชิง Valuation เริ่มตึงตัว จึงคงคำแนะนำ "Neutral" โดย ASPS ประเมินราคาเป้าหมาย (FV) ของ SCB ที่ 130 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าทางบัญชี (PBV) และการคาดการณ์ผลกำไร