หยวนต้าชี้ BEM แกร่งคุมเข้มค่าใช้จ่าย ดันกำไรปี 2026 โตต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2026 ที่ 10.50 บาท ด้วยวิธี SOTP (DCF) พร้อมชูจุดเด่นการบริหารจัดการต้นทุนอย่างมีวินัย โดยเฉพาะการเริ่มซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงด้วยตนเอง ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดค่าใช้จ่ายได้ราว 100 ล้านบาทต่อปี และมีโอกาสกลับรายการค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงเพิ่มเติมในไตรมาส 4/2026

เจาะลึกผลประกอบการและกลยุทธ์

บริษัทคาดการณ์กำไรปกติปี 2026 ไว้ที่ 3,973 ล้านบาท เติบโต 5.1% จากปีก่อนหน้า โดยในครึ่งปีหลัง 2026 แนวโน้มกำไรจะเติบโตได้ดีทั้งเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (HoH) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แรงหนุนหลักมาจากกิจกรรมการเดินทางที่ฟื้นตัวตามฤดูกาลและเงินปันผลรับจาก TTW นอกจากนี้ BEM ยังเดินหน้ายกระดับธุรกิจเชิงพาณิชย์ผ่านการเพิ่มสื่อโฆษณาดิจิทัลและการจัดกิจกรรมในพื้นที่สถานี เพื่อกระตุ้นรายได้ให้เติบโตอย่างยั่งยืน

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ภาพรวมเศรษฐกิจและการท่องเที่ยวจะชะลอตัวในช่วงสั้น แต่ BEM มีปัจจัยบวกที่น่าสนใจรออยู่ คือการปรับขึ้นค่าผ่านทางเส้น SOE ในเดือนธันวาคม 2026 ซึ่งแม้จะกดดันจำนวนผู้ใช้ในช่วงแรก แต่ไม่ส่งผลกระทบต่อการเติบโตในระยะยาว นอกจากนี้ยังมีโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มที่คาดว่าจะเปิดให้บริการก่อนกำหนดเดิม และนโยบายตั๋วร่วมที่จะเป็นแรงส่งสำคัญให้กำไรปี 2027 เติบโตในระดับ Double Digit

สรุปภาพรวมการลงทุน

นักวิเคราะห์มองว่า BEM เป็นหุ้นที่มีความสมดุลทั้งด้านการเติบโต (Growth) และเงินปันผล (Dividend Yield) โดยมี Upside Risks จากโครงการทางด่วน Double Deck และโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ที่คาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นในปี 2027 ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงด้านจำนวนผู้โดยสารและการท่องเที่ยวที่อาจผันผวนตามภาวะเศรษฐกิจ แต่ด้วยวินัยทางการเงินที่เข้มงวด ทำให้ BEM ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจในกลุ่มขนส่งและโลจิสติกส์