WHAUP รับอานิสงส์ Data Center ดันกำไรโตแรง KGI เคาะเป้า 9.30 บาท

จับตาการเติบโตครั้งใหม่

โบรกเกอร์ KGI ออกบทวิเคราะห์หุ้น WHAUP โดยประเมินว่าเป็นช่วงเวลาของการก้าวเข้าสู่การเติบโตครั้งสำคัญ (A star in the making) จากความต้องการใช้น้ำและไฟฟ้าที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในกลุ่มอุตสาหกรรมดิจิทัล โดยเฉพาะ Data Center และการผลิตแบตเตอรี่ EV ซึ่งเป็นกลุ่มที่ต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคงและต่อเนื่อง ทั้งนี้ KGI ได้เริ่มต้นให้คำแนะนำ "Outperform" โดยกำหนดราคาเป้าหมายที่ 9.30 บาทต่อหุ้น ซึ่งคำนวณด้วยวิธี SOTP (Sum-of-the-parts) อ้างอิงค่าเฉลี่ย PE ปี 2027 ที่ 19 เท่า

วิเคราะห์เจาะลึกผลประกอบการ

KGI คาดการณ์กำไรหลักของ WHAUP จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 34% ในปี 2026 และต่อเนื่องอีก 21% ในปี 2027 โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ที่เติบโตเป็นเลขสองหลัก อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่มั่นคงกว่า 1 พันล้านบาทต่อปี สำหรับผลประกอบการรายไตรมาสที่ผ่านมาในปี 2025 กำไรมีความผันผวนบ้าง แต่แนวโน้มในอนาคตจะได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของนิคมอุตสาหกรรมใน EEC และการปรับตัวของกฎระเบียบภาครัฐที่เอื้อต่อผู้ให้บริการที่มีความพร้อมด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบครบวงจร

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้จะมีแนวโน้มเติบโตสูง แต่มีประเด็นที่ต้องติดตามคือความเข้มงวดของภาครัฐในการคัดกรองโครงการ Data Center ซึ่งอาจเป็นอุปสรรคในระยะสั้น แต่ในระยะยาวจะเป็นผลบวกต่อ WHAUP เนื่องจากผู้ประกอบการรายใหม่จะหันมาใช้บริการในนิคมอุตสาหกรรมที่มีความพร้อมมากกว่าการสร้างศูนย์แบบ Stand-alone นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระวัง ได้แก่ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนการดำเนินงานที่อาจสูงเกินคาด รวมถึงความเสี่ยงด้านการบำรุงรักษาโรงไฟฟ้าที่ไม่เป็นไปตามแผน

สรุปภาพรวมการลงทุน

ในภาพรวม WHAUP ถือเป็นหุ้นที่มีความโดดเด่นในฐานะผู้ให้บริการสาธารณูปโภคหลักของกลุ่ม WHA โดยมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและหนี้สินที่อยู่ในระดับที่จัดการได้ (Net Debt to Equity อยู่ที่ประมาณ 1.15x-1.3x) การที่บริษัทมุ่งเน้นขยายพอร์ตพลังงานหมุนเวียนและรองรับความต้องการจาก Data Center จะเป็นเครื่องยนต์หลักในการขับเคลื่อนกำไรในระยะยาว นักลงทุนควรจับตาความคืบหน้าของโครงการ Direct Power Purchase Agreement (DPPA) ซึ่งจะเป็นโอกาสใหม่ในการสร้างรายได้เพิ่มเติมในอนาคต