NCAP บิดคันเร่งรับกำไร New High โบรกฯ ชี้เป้า 6 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์แนะนำ “ซื้อ” หุ้น NCAP โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 6.00 บาท พร้อมคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ (All Time High) ที่ 200 ล้านบาท เติบโตโดดเด่น 36.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และ 11.8% จากไตรมาสก่อน (QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายพอร์ตสินเชื่อและการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

เนื้อหาการวิเคราะห์

โบรกเกอร์มองว่า NCAP เป็นผู้เชี่ยวชาญสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ที่ปรับตัวเข้าสู่มาตรฐานใหม่ของอุตสาหกรรมได้ดีเยี่ยม โดยมีการนำเทคโนโลยี AI มาใช้ในระบบ Credit Scoring Model เพื่อคัดกรองคุณภาพลูกหนี้และวางแผนติดตามหนี้เชิงรุก ส่งผลให้คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ยังได้รับอานิสงส์จากการที่คู่แข่งรายย่อยถอยออกจากตลาดและรายใหญ่เริ่มลดการแข่งขันด้านค่า Incentive ทำให้บริษัทมีโอกาสขยายส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 816 ล้านบาท (โต 47% YoY) และปี 2570 อยู่ที่ 993 ล้านบาท (โต 21.6% YoY)

ข้อสังเกต

ปัจจุบันราคาหุ้นยังไม่สะท้อนศักยภาพที่แท้จริง โดยซื้อขายด้วยค่า PBV ที่ไม่แพงเมื่อเทียบกับ ROE ที่เร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 14.5% จากค่าเฉลี่ย 6.9% ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้โครงสร้างทางการเงินของบริษัทมีความแข็งแกร่งขึ้นมาก D/E Ratio ลดลงเหลือ 1.01x ทำให้มีช่องว่างในการระดมทุนเพื่อขยายสินเชื่อได้อีกมากโดยไม่จำเป็นต้องเพิ่มทุน ขณะที่แนวโน้มต้นทุนทางการเงิน (Cost of Fund) มีทิศทางปรับตัวลดลงตามดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตรากำไร (NIM) ให้สูงขึ้น

ส่วนสรุป

การประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 6.00 บาท อิง Prospective PBV ที่ 1.2x คิดเป็น Forward PER ปี 2570 เพียง 4.7x ซึ่งถือว่ามี Upside สูงถึง 75.4% จากราคาปัจจุบัน นักวิเคราะห์มองว่า NCAP เป็นหุ้นกลุ่มไฟแนนซ์ขนาดกลาง-เล็กที่มีความน่าสนใจสูง ทั้งในแง่การเติบโตของผลประกอบการที่ชัดเจนและการบริหารความเสี่ยงที่รัดกุม โดยเฉพาะการรักษา NPL Coverage Ratio ไว้ในระดับสูงกว่า 270% ซึ่งถือว่าสูงสุดในกลุ่มผู้ให้บริการสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์