บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น THANI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.29 บาท แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น

---

ผลประกอบการ Q1/2569 ยังแข็งแกร่ง

FSSIA คาดการณ์ว่า THANI จะรายงานผลกำไรสุทธิ Q1/2569 ที่ 323 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ปัจจัยหนุนหลักมาจากการฟื้นตัวของสินเชื่อ และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

ถึงแม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อโดยรวมยังคงติดลบเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่ FSSIA มองว่าสินเชื่อโดยรวมจะกลับมาขยายตัวได้เล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจากโมเมนตัมที่แข็งแกร่งจาก Q4/2568 และความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นในช่วงต้นไตรมาส

นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าผลตอบแทนจากสินเชื่อจะทรงตัว ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินน่าจะลดลง จากการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น และสนับสนุนการฟื้นตัวของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) อีกทั้งรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ก็น่าจะปรับตัวดีขึ้นตามกิจกรรมทางธุรกิจที่แข็งแกร่งขึ้น

คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

FSSIA คาดว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ THANI จะยังคงแข็งแกร่งใน Q1/2569 เนื่องจากลูกหนี้เพิ่งเผชิญกับราคาพลังงานที่สูงขึ้นในช่วงเวลาสั้น ๆ ของไตรมาส อีกทั้ง THANI ได้เสริมสร้างฐานลูกค้าผ่านการคัดกรองสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา ซึ่งจะช่วยจำกัดการเกิด NPL ใหม่

FSSIA เชื่อว่าผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นใน Q2/2569 โดยคาดว่า NPL ขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท และอัตราส่วน NPL จะลดลงมาอยู่ที่ 2.43% โดยได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากการเติบโตของสินเชื่อ ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านเครดิตน่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 1.28%

คงประมาณการปี 2569-2571 แต่มีความเสี่ยงมากขึ้นใน Q2/2569

FSSIA ยังคงประมาณการผลประกอบการปี 2569-2571 โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 10.8% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการฟื้นตัวของการเติบโตของสินเชื่อที่ 12% และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้มาอยู่ที่ 2.70-2.90% ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจากค่าใช้จ่ายด้านเครดิตที่สูงขึ้นที่ 1.50-1.68% เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อกลับมาดำเนินต่อ และ ECL กลับสู่ระดับปกติ

อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่าความเสี่ยงด้านขาลงต่อการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 เป็นข้อกังวลหลัก โดยประมาณการไว้ที่ 12% เมื่อเทียบกับเป้าหมายของบริษัทที่ 10-15% สำหรับ Q2/2569 FSSIA คาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะแผ่วลง เนื่องจากผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในการเบิกจ่ายสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์ ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงน่าจะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนกำไรหลัก

คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 2.29 บาท

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น THANI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.29 บาท และมองว่าหุ้นมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 7-9% ต่อปี ราคาเป้าหมายนี้คำนวณโดยใช้แบบจำลอง GGM โดยอิงจากอัตราส่วน P/BV เป้าหมายที่ 0.98 เท่า ซึ่งมาจาก ROE ระยะยาวที่ 10% และ COE ที่ 10.2%