บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.โกลเบล็ก ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TOP โดยมีราคาเป้าหมาย 73 บาท มองข้ามความกังวลเรื่องภาษีลาภลอยจากค่าการกลั่น (GRM) ที่สูงขึ้น และความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันดิบ

GRM หนุน แต่ต้นทุนพุ่ง

ถึงแม้ GRM ในตลาดจะพุ่งสูงขึ้นจาก 7 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในไตรมาส 4/2568 เป็น 20-30 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในเดือนมีนาคม 2569 แต่ GRM ที่ TOP ได้รับจริงอาจต่ำกว่า เนื่องจากต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นจาก 1.4 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในเดือนสิงหาคม 2568 เป็น 12 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในเดือนมีนาคม 2569 และค่าพรีเมียมน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นจาก 2.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เป็น 17 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในช่วงเวลาเดียวกัน
คาดการณ์ GRM ในตลาดของ TOP จะอยู่ที่ 20-25 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในเดือนมีนาคม 2569 และ GRM เฉลี่ยในตลาดอาจอยู่ที่ 10-15 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในไตรมาส 1/2569

ความเสี่ยงด้านอุปทานต่ำ

TOP ใช้น้ำมันดิบนำเข้าจากตะวันออกกลาง (ME) ถึง 90% แต่ความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันดิบอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจาก 1) TOP อาจนำเข้าน้ำมันดิบ Ural จากรัสเซีย ซึ่งมีคุณภาพเทียบเท่ากับน้ำมันดิบจาก ME 2) TOP มีแนวโน้มที่จะได้รับน้ำมันดิบเพิ่มเติม แม้ว่าจะขนส่งผ่านช่องแคบ Hormuz เนื่องจากอิหร่านได้ประกาศใบอนุญาตสำหรับเรือที่ไม่เกี่ยวข้องและไม่ได้ขนส่งผลิตภัณฑ์ไปยังสหรัฐฯ และอิสราเอล และ 3) TOP ยังมีปริมาณน้ำมันดิบสำรองเพียงพออย่างน้อยจนถึงเดือนเมษายน 2569

สรุป

บล.โกลเบล็ก มองว่านโยบายของรัฐบาลไทยในการเพิ่มการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพ การจัดหาน้ำมันดิบได้ 3 ล้านบาร์เรล และการวางแผนปรับขึ้นราคาน้ำมันแบบขั้นบันได จะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาหุ้นของโรงกลั่นน้ำมันไทยปรับตัวสูงขึ้นได้