บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI วิเคราะห์ PTTGC

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTGC ลงเหลือ 29.00 บาท จากเดิม 31.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" (ซื้อ) โดยมองว่าผลประกอบการปี 2568 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 11.7 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย

รายละเอียดการวิเคราะห์: เหตุผลที่ KGI ยังคงแนะนำ "ซื้อ"

ถึงแม้ PTTGC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 11.7 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2567 ซึ่งลดลงจากกำไรสุทธิ 5.1 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2566 แต่ปรับตัวดีขึ้นจากผลขาดทุนสุทธิ 19.3 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2567 ผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดการณ์นี้ ส่วนใหญ่มาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงกว่าที่คาดไว้ KGI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ PTTGC เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวของกำไรอย่างมีนัยสำคัญในปี 2568 โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:

1. ไม่มีผลขาดทุนพิเศษจาก PTT Asahi Chemical และ Vencorex ซึ่งเคยเกิดขึ้นในปี 2567
2. ปริมาณการใช้ Ethane feedstock ที่เพิ่มขึ้น 13-20% YoY เป็น 1.8-1.9 ล้านตัน
3. Market GRM (Gross Refining Margin) ที่ดีขึ้นเป็น US$5.6/bbl เพิ่มขึ้น 18% YoY

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KGI ใช้อะไรในการประเมินมูลค่า PTTGC

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTGC ลง โดยอิงจาก 7.5 เท่าของ EV/EBITDA เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงมองเห็นโอกาสในการเติบโตของ PTTGC จากปัจจัยสนับสนุนที่กล่าวมาข้างต้น

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง: สิ่งที่นักลงทุนควรพิจารณา

นักลงทุนควรพิจารณาถึงความผันผวนของราคา Crude, GRM, และ Petrochemical spreads ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของ PTTGC นอกจากนี้ KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 15% เนื่องจาก Refinery margin ที่ลดลง โดยปรับลด Market GRM ลง 8% เป็น US$5.6/bbl

สรุป: คำแนะนำและการลงทุน

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ PTTGC โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 29.00 บาท แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ KGI ยังคงเชื่อมั่นในการฟื้นตัวของผลประกอบการ PTTGC ในปี 2568 จากปัจจัยสนับสนุนต่างๆ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงปัจจัยเสี่ยงและความผันผวนของตลาดก่อนตัดสินใจลงทุน