บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น KSL ปี 2568: ขาดทุน 660 ล้าน แต่จุดเปลี่ยนเริ่มต้นจาก 8.1 ล้านตันอ้อย-พรีเมียมไทยเหนือโลก

หุ้น KSL ปิดปีงบประมาณ 2568 ด้วยภาพรวมที่สะเทือนใจ: ขาดทุนสุทธิ 660 ล้านบาท ซึ่งเป็นการพลิกผันอย่างรุนแรงจากปีก่อนหน้าที่เคยทำกำไรปกติได้ถึง 330 ล้านบาท โดยสาเหตุหลักมาจาก “การด้อยค่าทรัพย์สินต่างประเทศ” จำนวน 990 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายการไม่ใช่เงินสด (non-cash) แต่กระทบต่อภาพรวมผลประกอบการอย่างรุนแรง ขณะที่รายได้รวมยังคงอยู่ที่ระดับ 10,973 ล้านบาท ใกล้เคียงกับปีก่อนหน้าที่ 11,102 ล้านบาท แสดงถึงความพยายามรักษาฐานรายได้ในภาวะตลาดขาลง

“กำไรสุทธิหายไป 660 ล้าน แต่ Core Profit ยังคงอยู่ที่ 2,300 ล้านบาทก่อนด้อยค่า — นั่นคือหัวใจของความมั่นคงที่ไม่ถูกซ่อนไว้ในงบการเงิน”

ตัวเลขที่น่าจับตาคือ “กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT)” ที่ดิ่งลงสู่ระดับขาดทุน 660 ล้านบาท สะท้อนว่าธุรกิจหลักยังเผชิญแรงกดดันอย่างรุนแรง โดยเฉพาะจาก “ราคาน้ำตาลขายเฉลี่ยลดลงกว่า 16%” เมื่อเทียบกับปีก่อน แม้ปริมาณส่งมอบจะเพิ่มขึ้น แต่การขาดทุนจากการดำเนินงานยังคงติดลบ ขณะที่สัดส่วนผลิตภัณฑ์เปลี่ยนแปลงไปอย่างชัดเจน: จากเดิมที่น้ำตาล 90% ไฟฟ้า 5% เอทานอล 5% กลายเป็นน้ำตาล 85% ไฟฟ้า 10% เอทานอล 5% บ่งชี้ถึงการปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์เพื่อเพิ่มมูลค่าต่อหน่วย

“การลดการเผาอ้อยจาก 15% เป็นเพียง 3% ไม่ใช่แค่เรื่องสิ่งแวดล้อม — มันคือการเปลี่ยนแปลงวัฒนธรรมการผลิตที่จะขับเคลื่อน KSL ไปสู่ความยั่งยืน”

ในด้านปัจจัยภายใน บริษัทเร่งปรับโครงสร้างต้นทุนผ่านการใช้เครื่องจักรช่วยลดแรงงานในภาคเกษตร และขยายกำลังการผลิตในพื้นที่สระแก้วอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นก้าวสำคัญที่จะทำให้สามารถผลิตน้ำตาลได้มากถึง 8.1 ล้านตันในอนาคต แม้กำลังการผลิตปัจจุบันยังคงอยู่ระดับเดิม แต่แนวโน้มเติบโตช้า ๆ สะท้อนถึงความมั่นคงของฐานการผลิตที่มีอายุการใช้งานหลายสิบปี

“Thai Cash Premium ยังคงลอยตัวเหนือตลาดโลก — พรีเมียมราคาขายของไทยอยู่ที่ระดับสูงกว่า 10% เมื่อเทียบกับราคากลางโลก”

ภายนอกองค์กร บริษัทได้รับประโยชน์จาก “ภาวะดุลน้ำตาลโลก” ที่ยังคงขาดดุล โดยเฉพาะจากอินเดียที่คาดการณ์ผลผลิตลดลง ขณะที่ไทยยังคงมีตำแหน่งแข็งแกร่งในการส่งออก แม้จะเผชิญกับ “ต้นทุนขนส่งเพิ่มขึ้น” จากความตึงเครียดไทย-กัมพูชา แต่พรีเมียมราคาขายของไทย (Thai Cash Premium) ยังคงรักษาไว้ได้ในระดับสูง สะท้อนถึงคุณภาพและชื่อเสียงของผลิตภัณฑ์

เจาะประเด็นร้อน (Q&A)

• Q: บริษัทมีแผนรองรับภัยแล้งหรือไม่?
  A: มีการเสริมสร้างระบบเก็บน้ำสำรองหลายล้านคิว และส่งเสริมการใช้น้ำหยดเพื่อลดความเสี่ยงจากภัยแล้ง แต่ยังไม่สามารถครอบคลุมทุกพื้นที่ได้เต็มที่
• Q: การด้อยค่าทรัพย์สินต่างประเทศเกิดจากอะไร?
  A: เนื่องจากสถานการณ์ไม่มั่นคงในกัมพูชา ส่งผลให้บริษัทไม่สามารถดำเนินธุรกิจปลูกอ้อยได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเพื่อลดความเสี่ยงทางการเงินจึงต้องด้อยค่าทรัพย์สินไว้ก่อน
• Q: การแข่งขันในปี 2569 จะเติบโตหรือถดถอย?
  A: การขายในประเทศยังคงทรงตัว เนื่องจากความต้องการบริโภคยังคงมั่นคง โดยเฉพาะในภาคท่องเที่ยว แต่การส่งออกขึ้นอยู่กับความสามารถของภาคอุตสาหกรรมที่ใช้น้ำตาลเป็นวัตถุดิบ
• Q: มีแผนสนับสนุนแรงงานหรือเครื่องจักรในภาคเกษตรหรือไม่?
  A: สนับสนุนให้มีการใช้เครื่องจักรช่วยในการเก็บเกี่ยว โดยเสนอให้ BOI ส่งเสริมการหักภาษีเพื่อให้ผู้ลงทุนสามารถใช้เครื่องจักรได้ง่ายขึ้น โดยระบุว่าเครื่องจักรควรเป็นของคนใช้จริง ไม่ใช่เพียงการลงทุนเพื่อให้เก็บไว้
• Q: มีผลกระทบจากการลดความหวานในอาหารหรือไม่?
  A: มีแนวโน้มปรับสูตรผลิตภัณฑ์ โดยอาจใช้สารแทนความหวานอื่น ๆ แต่ยังไม่มีข้อมูลชัดเจนว่าจะดีกว่าน้ำตาลหรือไม่

ทิศทางอนาคตของ KSL จึงไม่ได้วัดแค่กำไรสุทธิในงบการเงิน แต่วัดจาก “ความสามารถในการผลิต 8.1 ล้านตันอ้อย” และ “การสร้าง cash flow จาก EBITDA 2,300 ล้านบาท” ที่ยังคงมั่นคงแม้จะขาดทุนสุทธิ 660 ล้านบาท พร้อมเป้าหมายระยะยาวในการลดหนี้สิน พัฒนาความยั่งยืน และขยายศักยภาพในพื้นที่สระแก้ว — จุดเปลี่ยนที่อาจไม่เห็นผลในปีนี้ แต่จะเริ่มผลักดันให้ KSL กลับมาแข็งแกร่งในอีก 2-3 ปีข้างหน้า