บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SAWAD เป็น 34 บาท จากเดิม 33 บาท มองคุณภาพสินทรัพย์และกำไรปรับตัวดีขึ้นจากการขยายสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ และลดสัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์

ไฮไลท์สำคัญ:

• Maybank Securities (Thailand) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" SAWAD โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 34 บาท อิง P/BV ปี 2568 ที่ 1.3 เท่า และ P/E 10.5 เท่า
• ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 2-3% จากการคาดการณ์ต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit cost) ที่ลดลง
• คาดการณ์สินเชื่อจะกลับมาเติบโต 10-15% ในปี 2569 โดยมีสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และโฉนดที่ดินเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

การวิเคราะห์เชิงลึก:

• SAWAD ตั้งเป้าลดสัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ใน 1H69 โดยมียอดปล่อยใหม่รายไตรมาสอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เทียบกับยอดชำระคืน 2.6 พันล้านบาท
• บริษัทคงอัตราส่วน Loan-to-Value (LTV) ในระดับต่ำที่ 30-40% สำหรับสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ เพื่อลดความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์
• คาด NIM จะปรับตัวดีขึ้น YoY จากต้นทุนเงินทุนที่ลดลงในปี 2569 โดยมีแผนออกหุ้นกู้ 6.0 พันล้านบาทใน 1Q69 ด้วยอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 3.5% เทียบกับต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยปัจจุบันที่ 4.6%
• SAWAD ตั้งเป้า credit cost ที่ 1.8-2.0% ในปี 2569 เทียบกับ 2.15% ในปี 2568 ผู้บริหารคาดว่าผลขาดทุนจากการขายสินทรัพย์จะลดลงเล็กน้อย YoY

ข้อสังเกต:

• กำไรสุทธิ 4Q68 เพิ่มขึ้น 8% YoY อยู่ที่ 1.33 พันล้านบาทจากผลขาดทุนการขาย NPA ที่ลดลง
• สินเชื่อเพิ่มขึ้น 2% QoQ โดยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถที่เติบโตช่วยชดเชยการหดตัวของสินเชื่อเช่าซื้อ
• บริษัทบันทึกผลขาดทุนจากการตีมูลค่าการลงทุน (mark-to-market) จำนวน 47 ล้านบาทใน THAI (ถือราคาเป้าหมาย 7.50 บาท)
• NPL formation และ credit cost เพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q68

สรุป:

• Maybank Securities (Thailand) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 2-3% เพื่อสะท้อน credit cost ที่ลดลง
• คาดสินเชื่อเติบโต 8% ในปี 2569 จากการเติบโตของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ (+11% YoY) และสินเชื่อเช่าซื้อทรงตัว
• ประเมิน credit cost ที่ 2.0% และต้นทุนเงินทุนลดลง 20bps YoY เหลือ 4.2% ในปีนี้
• คาดการณ์กำไรมีแนวโน้มเติบโต 7-11% ในปี 2569-2570