บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง SAWAD กำไรสุทธิ Q4/25 ดีกว่าคาด หนุนปรับประมาณการกำไรปี 2569-70 ขึ้น พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 33 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 1,328 ล้านบาท ดีกว่า KSS คาดการณ์ไว้ 9%
• KSS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-70 ขึ้นปีละ 4-5%
• ปรับราคาเป้าหมาย (TP26F) เป็น 33 บาท จากเดิม 28 บาท
• คงคำแนะนำ "BUY"

ผลการดำเนินงาน Q4/25

SAWAD รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,328 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY และทรงตัว QoQ โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่ลดลง 17% YoY และ 4% QoQ เนื่องจากการลดลงของค่าใช้จ่ายด้อยค่ารถยึด และการควบคุมค่าใช้จ่ายภายในองค์กร

อย่างไรก็ตาม สินเชื่อรวมลดลง 1% YTD เนื่องจาก SAWAD ยังคงเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ โดยเน้นคุณภาพสินทรัพย์ของลูกหนี้เป็นหลัก นอกจากนี้ ใน 4Q25 ยังมีการรับรู้ขาดทุนจากเงินลงทุนใน THAI จำนวน 47 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) เพิ่มขึ้น 33 bps ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 3.90%

สำหรับปี 2525 กำไรสุทธิอยู่ที่ 5,021 ล้านบาท ลดลง 1% YoY เนื่องจากการลดลงของรายได้รวม บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2568 ที่ 0.35 บาท/หุ้น (yield 1.2%) ขึ้น XD วันที่ 07/05/2569 และจ่ายวันที่ 28/05/2569

ประมาณการและคำแนะนำ

KSS ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-70 ขึ้นปีละ 4-5% เป็น 5,409 ล้านบาท และ 5,844 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากการลดลงของต้นทุนทางการเงินจากดอกเบี้ยนโยบายที่ปรับลดลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่ลดลงจากค่าใช้จ่ายพนักงาน

KSS คงคำแนะนำ "BUY" โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 33 บาท (PBV=1.3x) จากเดิม 28 บาท (PBV=1.1x) เนื่องจากคาดว่าปัญหาคุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอใกล้จบแล้ว และกำไรสุทธิปี 2569F คาดว่าจะกลับมาเติบโต 8% YoY จากการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) เทียบกับปี 2568F ที่คาดว่าจะหดตัว 1% YoY

สรุป

KSS มีมุมมอง slightly positive ต่อ SAWAD จากผลการดำเนินงาน 4Q25 ที่ดีกว่าคาด และการปรับประมาณการกำไรขึ้น KSS มองว่า SAWAD มีแนวโน้มการเติบโตที่ดีในอนาคต จากการลดลงของค่าใช้จ่าย และการฟื้นตัวของคุณภาพสินทรัพย์

นักวิเคราะห์: Chayaporn Tocharoen (เลขทะเบียน 111559)