บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary INVX วิเคราะห์ SAWAD กำไร Q4/68 ทรงตัว แต่คุณภาพสินทรัพย์น่ากังวล คงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 31 บาท

INVX ประเมินผลประกอบการ SAWAD ในไตรมาส 4 ปี 2568 กำไรสุทธิ 1.33 พันล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์ไว้ แต่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 10% อย่างไรก็ตาม คุณภาพสินทรัพย์น่ากังวล โดย NPL เพิ่มขึ้น 2% QoQ หากรวมยอดตัดหนี้สูญ NPL จะเพิ่มขึ้นถึง 20% QoQ

text-primary NPL พุ่ง Credit Cost สูงขึ้น แต่คาดปี 69 กำไรฟื้นตัว

INVX ชี้ว่า NPL ที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ Credit Cost เพิ่มขึ้น 33 bps QoQ มาอยู่ที่ 2.41% ในไตรมาส 4 ปี 2568 ซึ่งแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่ LLR coverage ลดลงจาก 62% ในไตรมาส 3 ปี 2568 มาอยู่ที่ 59% ในไตรมาส 4 ปี 2568 อย่างไรก็ตาม INVX คาดการณ์ว่ากำไรของ SAWAD จะฟื้นตัวกลับมาเติบโต 9% ในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ NIM ที่ดีขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง Credit Cost ที่ลดลง และขาดทุนจาก NPA ที่ลดลง

text-primary จับตาการเติบโตของสินเชื่อและ NIM ที่ลดลงเล็กน้อย

การเติบโตของสินเชื่อ SAWAD อยู่ที่ +1.5% QoQ, -1% YoY เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่ NIM ลดลง 5 bps QoQ โดยอัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อลดลง 14 bps QoQ และต้นทุนทางการเงินลดลง 16 bps QoQ นอกจากนี้ Non-NII ลดลง 9% QoQ, -7% YoY แต่อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง 149 bps QoQ มาอยู่ที่ 44.82% จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง

text-primary คงคำแนะนำ Outperform พร้อมราคาเป้าหมาย 31 บาท

INVX ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SAWAD โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 31 บาท อ้างอิง PBV 1.125 เท่า หรือ PE 9.5 เท่า สำหรับปี 2569 โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและความเสี่ยงสงครามการค้า 2) ความเสี่ยงด้าน Credit Cost จากราคารถมือสองที่ลดลง 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากธนาคาร 4) ความเสี่ยงด้านกฎหมาย และ 5) ความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม