บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ บมจ. ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล (MINT) ใน 4Q25 จะเติบโตดีทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงแรมที่ RevPar เติบโตเด่นในทุกสกุลเงิน โดยเฉพาะกลุ่มยุโรปที่ได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าเมื่อเทียบกับยูโร นอกจากนี้ หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 32.00 บาท

คาดการณ์กำไร Q4/25 เติบโตโดดเด่น

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติใน 4Q25 ของ MINT จะอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท เติบโต 15% QoQ และ 11% YoY โดยธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะมีรายได้ 3.3 หมื่นล้านบาท (+6% QoQ, +6% YoY) จาก RevPar เฉลี่ยที่ 4.3 พันบาท/คืน (+8% QoQ, +9% YoY) การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าเมื่อเทียบกับยูโร แต่ถึงแม้ไม่รวมผลกระทบจากค่าเงิน RevPar ในสกุลเงินหลักของตลาดต่างประเทศก็ยังเติบโตได้ดี เช่น ยุโรป +6% YoY, มัลดีฟส์ +13% YoY และไทย +15% YoY จากการปรับปรุงโรงแรมและการขึ้นราคา ADR +16% YoY สำหรับธุรกิจร้านอาหารคาดว่าจะมีรายได้ 7.5 พันล้านบาท (-2% QoQ, ทรงตัว YoY) โดยยอดขายทรงตัวได้จากการขยายสาขา แม้ว่า SSSG เฉลี่ยจะลดลง 2.6% YoY โดยไทย -4% YoY, จีน +6% YoY และออสเตรเลีย +1% YoY ด้านต้นทุน หยวนต้าคาดการณ์ GPM ที่ 44.2% (+94bps QoQ, +59bps YoY) ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของรายได้รวม ต้นทุนทางการเงินคาดว่าจะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 7% YoY จากการลดหนี้สินและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยเฉพาะในสกุล EUR และ THB (55% และ 37% ของ IBD)

แนวโน้ม Q1/26 ยังเติบโตต่อเนื่อง

หยวนต้าคาดการณ์ว่าใน 1Q26 RevPar จะยังคงเติบโต YoY ได้ดี โดยเฉพาะในกลุ่มหลักอย่างยุโรป (+4% YoY) แม้จะเป็นช่วง Low Season เนื่องจากการเดินทางของนักท่องเที่ยวเชิงธุรกิจที่มากขึ้น ไทย (+7% YoY) และมัลดีฟส์ (+10-15% YoY) ในช่วง High Season ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารคาดว่า SSSG จะฟื้นตัวและติดลบน้อยลง YoY โดยเฉพาะร้านในไทยที่ไม่ได้รับผลกระทบจากฐานที่สูงเหมือนใน 4Q25 ส่วนตลาดในจีนคาดว่า SSSG จะเป็นบวกต่อเนื่องจากการฟื้นตัวของภาคการบริโภค ในด้านต้นทุน บริษัทได้ทำสัญญาล็อกราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้าตั้งแต่ 4Q25 และล็อกราคาค่าไฟไว้เกือบ 100% ของที่ต้องใช้ตลอดปี 2026 นอกจากนี้ การที่บริษัทปรับ ADR ขึ้นอย่างต่อเนื่อง หยวนต้าคาดว่าจะช่วยชดเชยการปรับขึ้นของต้นทุนได้ โดยรวมแล้ว หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติใน 1Q26 จะเติบโต YoY แต่จะชะลอตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล (โรงแรมในยุโรปซึ่งคิดเป็น 50% ของรายได้รวมเป็นช่วง Low Season)

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 32 บาท

หยวนต้าคงประมาณการและคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงราคาเหมาะสมที่ 32.00 บาท การปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์จากการตั้งกอง REIT และ Spin-off ธุรกิจอาหารจะเป็น Upside ในระยะถัดไป หุ้นซื้อขายบน Valuation ที่ไม่แพง PER26 เหลือเพียง 13 เท่า เป็นโอกาสสำหรับการลงทุนระยะกลาง-ยาวอีกทั้งมีโครงการซื้อหุ้นคืนวงเงินกว่า 5.0 พันล้านบาท สิ้นสุด มิ.ย. 26 ช่วยจำกัด Downside (คาดรายงานงบวันที่ 13 ก.พ.) ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าที่คาด เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และการแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป