บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ BAM รายงานผลประกอบการ Q3/25 กำไรสุทธิ 183 ล้านบาท ลดลง 85.8% QoQ และ 8.3% YoY ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ เนื่องจากการตั้งสำรองที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม บล.หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท มองว่าราคาหุ้นยังมี Upside และคาดหวัง Div. Yield ที่น่าสนใจ

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3/25

BAM รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 183 ล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น 74.9% QoQ และ 4.6% YoY ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากบริษัทได้ประมูลซื้อหลักประกันของลูกหนี้ NPL ผ่านกรมบังคับคดีกลับมาเป็น NPA เพื่อปรับปรุงและเตรียมขายในอนาคต ในขณะที่ผลจัดเก็บเงินสดของ BAM อยู่ที่ 3,649 ล้านบาท โต 6.8% YoY โดยหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยรับจากลูกหนี้ปรับโครงสร้างหนี้ที่โต 25.7% YoY

แนวโน้ม Q4/25 กลับมาเติบโต

บล.หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรสุทธิใน 4Q25 จะกลับมาเติบโตทั้ง YoY และ QoQ อีกครั้งหลังเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ ซึ่งปกติจะมีการเร่งเจรจาเพื่อปิดบัญชีหนี้ NPL เพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี ประกอบกับบริษัทจัดกิจกรรมทางการตลาดมากขึ้น เพื่อเร่งยอดขาย NPA นอกจากนี้ BAM จะเน้นปล่อยสินเชื่อให้ลูกค้าเองมากขึ้น เพื่อลด Pain Point ที่เกิดขึ้นจาก Rejection Rate ที่สูงขึ้น

ปัจจัยหนุนการเติบโตในระยะยาว

บล.หยวนต้ามองว่า BAM จะเป็นบริษัทที่ได้อานิสงส์บวกจากมาตรการ “ปิดหนี้ไว ไปได้ต่อ” ผ่านการถือหุ้นใน ARI AMC (BAM ถือหุ้น 50% และธนาคารออมสินถือหุ้น 50%) ซึ่งจะได้รับ Soft Loan เพื่อใช้ซื้อหนี้เสียแบบไม่มีหลักประกันมูลหนี้รวมไม่เกินรายละ 100,000 บาทของธนาคาร นอกจากนี้ BAM ยังอยู่ระหว่างเจรจาเพื่อจัดตั้ง JVAMC ร่วมกับอีก 3 ธนาคาร ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนในอนาคต

คำแนะนำการลงทุน

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BAM โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท อิง Prospective PBV ปี 2026 ที่ 0.7x (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่ตอบรับเชิงบวกมากนัก และมี Upside อีก 32.3% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2026 นอกจากนี้ยังคาดหวัง Div. Yield ที่ 7.8%