บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

TRUE คาดกำไรหลัก Q4/25 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.8 พันล้านบาท (+6% QoQ, +43% YoY) หนุนจากปัจจัยบวกหลายด้าน ทั้งช่วงไฮซีซั่นของรายได้มือถือ, การประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่เต็มไตรมาส, ARPU ที่ดีขึ้น และการลดค่าใช้จ่ายด้อยค่า KGI คาดการณ์จ่ายเงินปันผล 0.03 บาท/หุ้น สำหรับ Q4/25

ผลประกอบการที่คาดการณ์:

KGI คาดการณ์ TRUE จะรายงานกำไรหลัก 4.8 พันล้านบาทใน Q4/25 (+6% QoQ, +43% YoY) ส่งผลให้กำไรหลักปี 2568 อยู่ที่ 17.8 พันล้านบาท (+94% YoY) ปัจจัยหนุนหลักมาจาก:

• รายได้เติบโตตามฤดูกาล: ทั้งบริการมือถือและยอดขายเครื่อง (iPhone 17)
• รายได้ FBB เติบโต: แม้การเติบโตของจำนวนผู้ใช้ใหม่จะชะลอตัว
• การประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่: รับรู้เต็มไตรมาส
• ARPU ที่สูงขึ้น: ทั้งมือถือและ FBB
• Synergy benefits: จากการควบรวม DTAC

นอกจากนี้ TRUE น่าจะกลับมาเติบโตของจำนวนผู้ใช้บริการมือถืออีกครั้ง หลังจากการลดลงสามไตรมาสติดต่อกัน EBITDA คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2% QoQ แม้ว่าค่าเสื่อมราคาจะสูงขึ้นก็ตาม

ข้อสังเกต:

KGI มองว่าตลาดอาจยังไม่ได้ให้ความสำคัญกับการชะลอตัวของธุรกิจ FBB ของ TRUE (15% ของรายได้หลัก) อย่างเต็มที่ เห็นได้จาก ARPU ที่ทรงตัว และการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้ใหม่ที่อ่อนแอกว่าคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารกำลังแก้ไขปัญหานี้ด้วยการอัพเกรดเครือข่าย FBB และการปรับปรุงทีมขาย ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลใน 1-2 ปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TRUE ด้วยราคาเป้าหมาย 11.40 บาท (DCF, WACC 6.7%) แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลง 3% YTD ซึ่งดีกว่า SET แต่ KGI มองว่า consensus มองโลกในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับแนวโน้มและความสามารถในการแข่งขันของ TRUE โดยมองว่าการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ได้ถูกรวมไว้ในราคาแล้ว

KGI คาดว่ากำไรหลัก Q1/26F จะเพิ่มขึ้น QoQ และ YoY จากการฟื้นตัวของมือถือและการเลือกตั้ง (ก.พ. 2569) แต่แนวโน้มปี 2569 น่าจะยังคงระมัดระวังท่ามกลางเศรษฐกิจ และความตึงเครียดระหว่างไทย-กัมพูชา