บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary บล.หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น บริษัท ไทย โคโคนัท จำกัด (มหาชน) หรือ COCOCO โดยคาดการณ์ว่ากำไรใน 4Q25 จะยังไม่โดดเด่น แต่คาดว่าจะกลับมาน่าสนใจใน 1Q26

แนวโน้มผลประกอบการ

บล.หยวนต้าคาดการณ์ว่ารายได้ใน 4Q25 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY แม้บริษัทจะได้รับผลบวกจากการยกเลิกภาษีนำเข้าสินค้าเกษตรบางรายการจากรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ไม่สามารถชดเชยปัจจัยกดดันอื่นๆ ได้ เช่น การเข้าสู่ช่วง Low season และยอดคำสั่งซื้อน้ำมะพร้าวจากจีนที่คาดยังอ่อนแอ ขณะที่ GPM คาดว่าจะทรงตัว QoQ แต่ยังลดลง YoY เนื่องจากราคามะพร้าวยังสูงกว่าปีก่อน ทำให้คาดการณ์กำไรปกติใน 4Q25 อยู่ที่ 35-45 ล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ และ YoY อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารเปิดเผยว่าหลังจากการยกเว้นภาษีนำเข้าสินค้าบางรายการของสหรัฐฯ ส่งผลให้ลูกค้าใหม่เริ่มเข้ามาติดต่อกับบริษัทมากขึ้น ซึ่งหากสามารถผลิตและรับรู้รายได้ภายใน 4Q25 อาจทำให้ประมาณการกำไรสูงกว่าคาด

นอกจากนี้ บริษัทได้เลื่อนการเปิดใช้โรงงานในฟิลิปปินส์ไปเป็น 3Q26 จากเดิมที่ 1Q26 เนื่องจากบริษัทได้ลงทุนในโรงกะเทาะมะพร้าวเพิ่มเติม ทำให้ GPM อาจฟื้นตัวได้ช้ากว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เนื่องจากฐานที่ต่ำใน 1Q25 ประกอบกับการเริ่มรับรู้ผลของราคามะพร้าวที่ปรับตัวลงจากปีก่อน รวมถึงรัฐบาลจีนที่คาดว่าจะเริ่มผ่อนคลายมาตรการการนำเข้าสินค้าจากไทย ส่งผลให้ยอดคำสั่งซื้อจากจีนเริ่มกลับมาฟื้นตัว ทำให้คาดว่ากำไรปกติใน 1Q26 มีโอกาสกลับมาโต QoQ และ YoY

ข้อสังเกต

จากแนวโน้มผลประกอบการใน 4Q25 ที่ยังอ่อนแอ และการเลื่อนเปิดใช้โรงงานในฟิลิปปินส์ ทำให้ บล.หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง 26.4% และ 31.4% เป็น 229 ล้านบาท (-68.2% YoY) และ 493 ล้านบาท (+115.7% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานรายได้ และ GPM ลง เพื่อให้สอดคล้องกับแนวโน้มผลประกอบการของบริษัท และเพิ่มความระมัดระวังมากขึ้น นอกจากนี้ ได้ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 โดยปรับ PER ในการประเมินมูลค่าลงเป็น 17.5 เท่า เพื่อสะท้อนอัตราการเติบโตที่ลดลง ทำให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 6.00 บาท

สรุป

แม้ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside gain 18.8% แต่หุ้นยังขาดปัจจัยบวกในระยะสั้น ทำให้ บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ “TRADING” เชิงกลยุทธ์ แนะนำสะสมหลังงบปี 2025 ออกไปแล้ว เพื่อเก็งผลประกอบการใน 1Q26 ที่คาดว่ากำไรจะกลับมาโต QoQ และ YoY

ความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ ยอดคำสั่งซื้อในจีนที่ฟื้นตัวได้ช้ากว่าคาด, ความผันผวนของราคาวัตถุดิบและอัตราแลกเปลี่ยน, และการเปลี่ยนแปลงของพฤติกรรมผู้บริโภค