บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.คาราบาวกรุ๊ป (CBG) เตรียมกลับมาเติบโต! หยวนต้ามองบวกต่อแนวโน้มกำไรที่จะฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นไป หลังมองว่า 3Q25 เป็นจุดต่ำสุดของปี พร้อมปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 51 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กัมพูชาฟื้นตัว, เป้าปี 2026 โต 20%

หยวนต้าคาดการณ์กำไร 3Q25 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และจะฟื้นตัว QoQ ใน 4Q25 หนุนจากรายได้ในประเทศที่ทำ New High ต่อเนื่อง และธุรกิจในต่างประเทศที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะในกัมพูชาที่คำสั่งซื้อเริ่มกลับมาหลังสต็อกอยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ บริษัทเตรียมเริ่มการผลิตของโรงงานใหม่ในกัมพูชา (600 ล้านกระป๋อง/ปี) ในเดือนธ.ค. ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายให้ฟื้นตัว

รายละเอียดการวิเคราะห์:

บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 20% YoY จากธุรกิจ ED และรับจ้างจัดจำหน่ายสุราในประเทศที่ตั้งเป้าเติบโต 25% YoY และตั้งเป้าส่วนแบ่งตลาด ED ในประเทศเพิ่มเป็น 32% นอกจากนี้ เตรียมออกสินค้าใหม่กลุ่ม 12 บาท (ตัว 10 บาทยังขายเหมือนเดิม) ช่วงกลางปี 2026 ซึ่งหยวนต้ามองว่าเป็นส่วน Top up รายได้ของ CBG

นอกจากนี้ ประมาณการปี 2026 ยังมี Upside จากตลาดจีนและอัฟกานิสถานที่เตรียมขายหัวเชื้อให้กับ Partner ผู้ผลิตและจัดจำหน่าย เพื่อลดต้นทุนและแข่งขันในตลาดได้ดี โดยตลาดจีนปัจจุบันอยู่ระหว่างเจรจาขายหัวเชื้อกับ Distributor รายใหญ่ 2 ราย คาดได้ข้อสรุปภายใน 1 เดือน และเริ่มจำหน่ายใน 1Q26 เป็นต้นไป

ข้อสังเกต: ราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 14.7 เท่า เทียบเท่า -1.5SD ค่าเฉลี่ยในอดีต ซึ่งสะท้อนกำไร 3Q25 ที่ทำระดับต่ำสุดแล้ว

สรุป: ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 51 บาท พร้อมคำแนะนำ "ซื้อ"

หยวนต้าปรับราคาเหมาะสม CBG ขึ้นเป็น 51.00 บาท (จากการปรับ T.G. เป็น 3.0% จาก 2.5%) และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" โดยคาดว่าราคาหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวตามแนวโน้มกำไรที่จะฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นไป

Valuation Methodology: DCF; WACC 8.9% (Beta 1.13, Ke 11.0%), Terminal growth 3.0%