บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryไฮไลท์สำคัญ

KGI Securities (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมายของ Cal-Comp Electronics (CCET) ลงเหลือ 5.80 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากมองว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และมีโอกาสเติบโตจากลูกค้าใหม่และผลิตภัณฑ์ใหม่

text-primaryผลประกอบการ 3Q25 และแนวโน้ม

ผลประกอบการ 3Q25 ของ CCET ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายครั้งเดียว 250 ล้านบาทจากการย้ายฐานการผลิตในจีน อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ กำไรหลักจะเติบโต 63% QoQ และ 14% YoY ยอดขายปรับตัวดีขึ้น โดยรายได้ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 98% YoY และ 7.8% MoM จากการส่งมอบ smart wearable และความชัดเจนด้านภาษี Gross margin ลดลงเล็กน้อย แต่ SG&A-to-sales ลดลงอย่างมาก สนับสนุนความสามารถในการทำกำไร

text-primaryโอกาสจากลูกค้าใหม่และผลิตภัณฑ์ใหม่

CCET คาดหวังว่าลูกค้าใหม่จะมีส่วนช่วยในการเติบโตในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยมีผลิตภัณฑ์ใหม่ที่น่าสนใจคือ Mobile Point-of-Sale (MPOS) ซึ่งจะย้ายฐานการผลิตจากเวียดนามมายัง CCET และจะเริ่มผลิตจำนวนมากในปี 2026 นอกจากนี้ ลูกค้าเครื่องพิมพ์รายใหม่ได้ย้ายฐานการผลิตมายัง CCET แล้ว และคาดว่าจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ใน 1Q26 ในระยะยาว บริษัทกำลังพัฒนา High-Voltage Direct Current (HVDC) power modules สำหรับ AI servers และ data centers โดยร่วมมือกับบริษัทในเครือในไต้หวัน คาดว่าจะเริ่มทดลองผลิตในปี 2026 และผลิตจำนวนมากในปี 2027

text-primaryการปรับประมาณการและมูลค่าหุ้น

KGI ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ลง 16.4% และปี 2026 ลง 7.5% เพื่อสะท้อนถึงรายได้และอัตรากำไรที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ รวมถึงค่าใช้จ่ายครั้งเดียวที่เกิดขึ้นจากการย้ายฐานการผลิตในจีน KGI ปรับลด target EV/EBITDA multiple ลงเหลือ 11.5x (+1 SD) จาก 13x เพื่อสะท้อนถึงการฟื้นตัวของกำไรที่ช้ากว่าที่คาดไว้ ราคาเป้าหมายใหม่คือ 5.80 บาท ซึ่งยังคงมี upside 18% KGI ยังคงคำแนะนำ Outperform เนื่องจากมองว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว