บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KSS มอง Neutral ต่อ ILM โดยมีทั้งปัจจัยบวกและลบผสมกัน คาด SSSG ใน 4Q25F จะติดลบเล็กน้อยจากบรรยากาศการใช้จ่ายที่ซบเซา แต่ Gross Margin ยังมีแนวโน้มปรับขึ้นได้ต่อเนื่อง

ปี 26F เติบโตจากสาขาใหม่

KSS คาดการณ์ว่า ILM จะได้รับประโยชน์จากการรับรู้รายได้เต็มปีจากสาขาใหม่ที่เปิดในปี 25F เช่น ILM เชียงราย และ Little Walk รามคำแหง รวมถึงแผนการขยายสาขาในปี 26F ที่จะมีการเปิดสาขาใหญ่อีก 3 แห่ง และ Flying tiger อีก 4 แห่ง ซึ่ง Flying tiger มีแนวโน้มที่ดี

ข้อสังเกตและประมาณการ

• SSSG (Same Store Sales Growth) ในช่วงต้นไตรมาส 4/2568 อยู่ในกรอบติดลบเล็กน้อยถึงกลางๆ ฟื้นตัวเล็กน้อยจากเดือนตุลาคมที่ติดลบกลางๆ
• ผลกระทบจากน้ำท่วมหาดใหญ่ (สาขาหาดใหญ่คิดเป็น 3% ของรายได้) คาดว่าจะได้รับการชดเชยจากประกัน Business Interruption ในปี 26F
• การเติบโตในปี 26F จะมาจาก:
  1. รายได้เต็มปีจากสาขาใหม่ปี 25F (ILM เชียงราย, Little Walk รามคำแหง, Flying Tiger)
  2. Gross Margin ที่ดีขึ้นจากการควบคุมส่วนลด
• แผนการเปิดสาขาใหญ่ต่อเนื่องในปี 26F: Little Walk คลองสามวา (10,000 ตร.ม.) ในปลายปี 26F, ILM อุบลราชธานี (10,000 ตร.ม.) ใน 1Q26F, Little Walk พรานนก (4,100 ตร.ม.) ใน ม.ค. 26F
• Flying Tiger: ปัจจุบันมี 6 สาขา ส่วนใหญ่อยู่ในทิศทางที่ดี สาขา Emsphere, Fashion Island และ Seacon Square สามารถคุ้มทุนได้แล้วในเชิง Operation และจะเป็นกำไรหากเปิดถึง Economies of scale ที่ 7-8 สาขา

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Buy และให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 18.0 บาท อิง DCF (WACC 11%, Terminal growth 2%) โดย ILM มี Valuation ที่น่าสนใจ PER 9x และ Div yield 8%