บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ ZEN แม้กำไร 3Q68 จะต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 6.5 บาท อิงวิธี DCF

3Q68 กำไรสุทธิลดลง 50% YoY

ZEN รายงานกำไรสุทธิ 11 ล้านบาทใน 3Q68 ลดลง 50% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ กำไรสุทธิต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (ที่ 15 ล้านบาท) การลดลง YoY เป็นผลมาจากรายได้ที่อ่อนแอลง ในขณะที่การปรับตัวดีขึ้น QoQ เป็นผลมาจาก EBIT margin ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย INVX ยังคงมุมมองระมัดระวังเมื่อพิจารณาจากปัจจัยลบที่ยังคงมีอยู่ เช่น การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชะลอตัวและการแข่งขันที่สูงขึ้นในอุตสาหกรรมร้านอาหาร

ข้อสังเกตสำคัญ

• ธุรกิจร้านอาหาร: SSS ลดลง 6.6% ใน 3Q68 อ่อนแอกว่า 2Q68 ที่ -3.4% แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก -13% ใน 3Q67 สะท้อนถึงการที่ลูกค้าใช้จ่ายอย่างระมัดระวัง ZEN เปิดสาขาใหม่ 1 สาขา และปิด 7 สาขา
• ธุรกิจแฟรนไชส์: รายได้จากการขายวัตถุดิบและค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์ลดลง โดยใน 3Q68 ไม่มีการเปิดสาขาแฟรนไชส์ใหม่ แต่มีการยกเลิก 8 สาขา
• ธุรกิจผลิตและจำหน่าย: รายได้เติบโต 20% YoY แต่ลดลง 3% QoQ ได้รับแรงหนุนจากการขยายฐานลูกค้าและการเพิ่มศูนย์จัดจำหน่าย
• EBIT margin: อยู่ที่ 3.4% ใน 3Q68 ลดลงจาก 4.7% ใน 3Q67 แต่เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ใน 2Q68 สะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนผ่านการปิดสาขาที่ขาดทุน

คงประมาณการกำไร

INVX คงประมาณการกำไร แม้คาดว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจะเป็นปัจจัยบวกต่อรายได้ใน 4Q68 แต่ยังคงมุมมองระมัดระวังจากปัจจัยลบเดิมๆ

สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ ZEN โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 6.5 บาท อ้างอิงวิธี DCF ที่ WACC 7.1% และอัตราการเติบโตระยะยาว 2% ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว การแข่งขันรุนแรง ต้นทุนที่สูงขึ้น และการเปลี่ยนแปลงความชอบของผู้บริโภค