บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ THRE ด้วยราคาเป้าหมาย 0.5 บาท มอง valuation น่าสนใจ และคาดการณ์กำไรจะกลับมาเติบโตแข็งแกร่งในปี 2569

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 3Q68 ของ THRE เพิ่มขึ้น 140% YoY แต่ลดลง 39% QoQ
• INVX คงคำแนะนำ "Outperform" และราคาเป้าหมาย 0.5 บาท
• คาดการณ์กำไรจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 68% ในปี 2569

ผลการดำเนินงาน 3Q68

กำไรสุทธิ 3Q68 ของ THRE เพิ่มขึ้น 140% YoY มาอยู่ที่ 47 ล้านบาท หลักๆ เป็นผลมาจากขาดทุนจากการลงทุนที่ลดลง แต่ลดลง 39% QoQ หลักๆ เป็นผลมาจากรายได้เงินปันผลที่ลดลงตามฤดูกาล

ผลการดำเนินงานการบริการประกันภัยลดลง 24% YoY และ 9% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากรายได้จากการประกันภัยที่ลดลง (-4% YoY, -5% QoQ) และค่าใช้จ่ายสุทธิจากสัญญาประกันภัยต่อที่ถือไว้ที่เพิ่มขึ้น (+1,205% YoY, +820% QoQ)

ผลการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 161% YoY หลักๆ เป็นผลมาจากขาดทุนจากการลงทุนที่ลดลง แต่ลดลง 30% QoQ จากรายได้เงินปันผลที่ลดลงตามฤดูกาล

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 6% YoY จากนโยบายควบคุมต้นทุน แต่เพิ่มขึ้น 62% QoQ เนื่องจากบริษัทกลับมาตั้งสำรองผลประโยชน์พนักงานหลังจากผลการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้น

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q68 จะเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากคาดว่าค่าใช้จ่ายสุทธิจากสัญญาประกันภัยต่อที่ถือไว้จะลดลง และคาดว่ากำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 68% ในปี 2569

ปัจจัยหนุนหลักมาจาก combined ratio ที่ปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากไม่มีการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนจากเหตุแผ่นดินไหวเกิดขึ้นอีก และมีการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนค่ารักษาพยาบาลจากประกันสุขภาพและ co-payment ลดลง

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่: 1) การเรียกร้องสินไหมทดแทนสูงกว่าคาด 2) เบี้ยประกันภัยต่อรับเติบโตช้ากว่าคาด 3) ความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)

สรุป

INVX ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ THRE และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 0.5 บาท (อ้างอิง PBV 0.5 เท่า สำหรับปี 2569) เนื่องจากคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2569 และ valuation น่าสนใจที่ PE 6.9 เท่า และ PBV 0.42 เท่า (เทียบกับ ROE ที่ 6%) สำหรับปี 2569