บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SYNEX โชว์ผลงาน Q3/25 สุดปัง กำไรโตเกินคาด! FSSIA มองอนาคตสดใส คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่

ไฮไลท์สำคัญ

• SYNEX กำไรสุทธิ Q3/25 พุ่ง 17.3% YoY แตะ 198 ล้านบาท
• กำไรหลัก (Core Profit) โต 25.5% YoY อยู่ที่ 179 ล้านบาท สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 6.5%
• ยอดขายรวมโต 12.6% YoY หนุนโดย Apple, สมาร์ทโฟน, Gaming & Gadget และ Enterprise
• FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ที่ 14.70 บาท

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาด

SYNEX รายงานผลประกอบการ 3Q25 ที่แข็งแกร่งเกินคาด โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 198 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.3% YoY และ 4.2% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 179 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25.5% YoY และ 8.3% QoQ ซึ่งสูงกว่าประมาณการของ FSSIA ถึง 6.5% และสูงกว่า Consensus 5% ปัจจัยหลักมาจากการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่งและส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้น

ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 12.6% YoY และ 4% QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งจาก Apple (+14.3% YoY), สมาร์ทโฟนและอุปกรณ์สวมใส่ (+67.1% YoY), Gaming & Gadget (+95% YoY) และ Enterprise (+12.4% YoY) ซึ่งช่วยชดเชยยอดขายที่อ่อนแอในกลุ่ม IT Consumer (-5.6% YoY) และ Commercial (-3.4% YoY)

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเล็กน้อย YoY เป็น 3.86% (จาก 3.94% ใน 3Q24) เนื่องจากการผสมผสานยอดขายที่สูงขึ้นจาก Apple และสมาร์ทโฟน ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ในขณะที่ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการลงทุนในคลังสินค้าและการพัฒนาระบบ AI

ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 37 ล้านบาทใน 3Q25 จาก 14 ล้านบาทใน 3Q24 เนื่องจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ NCAP ลูกหนี้ที่มีอายุ 2–12 เดือนลดลง QoQ ในขณะที่ลูกหนี้ที่มีอายุเกิน 12 เดือนยังคงที่ ผู้บริหารตั้งข้อสังเกตว่าบัญชีที่ค้างชำระส่วนใหญ่เป็นลูกค้าภาครัฐ ซึ่งยังไม่น่ากังวลในขณะนี้

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

กำไร 9M25 คิดเป็น 74% ของประมาณการปี 2025 ของ FSSIA เมื่อเทียบกับ 69% ของกำไรปี 2024 ใน 9M24 ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการปรับประมาณการทั้งปีขึ้น FSSIA คาดว่ากำไร 4Q25 จะเติบโตต่อเนื่อง YoY และ QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากโมเมนตัมยอดขายที่แข็งแกร่งในกลุ่มผลิตภัณฑ์หลัก

FSSIA ประเมินมูลค่าหุ้น SYNEX โดยใช้วิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow: DCF) โดยมีสมมติฐานการเติบโตในระยะยาวที่เหมาะสมกับศักยภาพของบริษัท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SYNEX โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 14.70 บาท ซึ่งมีอัพไซด์ถึง 45.5% จากราคาปิดล่าสุดที่ 10.10 บาท ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่า Consensus 2.4%