บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AAV: KGI ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" หลังผลประกอบการ Q3/25F ต่ำกว่าคาด
P/E 13.88 YIELD 0.00 ราคา 1.17 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ AAV เป็น "Neutral" จาก "Outperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 1.35 บาท เนื่องจากผลประกอบการในไตรมาส 3/25F ที่คาดว่าจะขาดทุนหนักกว่าที่คาดการณ์ไว้
ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3/25F
KGI คาดการณ์ว่า AAV จะรายงานผลขาดทุนปกติที่ 1.42 พันล้านบาทในไตรมาส 3/25F ซึ่งแย่ลงจากกำไรปกติ 57 ล้านบาทในไตรมาส 3/24 และขาดทุนปกติ 1.03 พันล้านบาทในไตรมาส 2/25 ปัจจัยหลักที่กดดันผลประกอบการ ได้แก่ การฟื้นตัวที่ล่าช้าของนักท่องเที่ยวจีน และการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้นในเส้นทางบินไปยังอินเดีย KGI ประมาณการว่า AAV จะมีผู้โดยสาร 4.8 ล้านคน ลดลง 1.7% YoY และ 0.5% QoQ โดยมีอัตราการบรรทุกผู้โดยสาร (Load Factor) ที่ 80% และราคาค่าโดยสารเฉลี่ย 1,616 บาทต่อตั๋ว ลดลง 12.5% YoY และ 3.6% QoQ
การปรับประมาณการกำไรปี 2568F และ 2569F
จากผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปี 2568 ที่น่าผิดหวัง KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปี 2568F และ 2569F โดยมีปัจจัยปรับลดดังนี้:
- ปรับลดจำนวนผู้โดยสารลง 3% ต่อปี
- ปรับลดราคาค่าโดยสารเฉลี่ยลง 2.2% ต่อปี
- ปรับลด Load Factor เป็น 84% ในปี 2568F และ 85% ในปี 2569F
Valuation และคำแนะนำ
KGI เชื่อว่าราคาหุ้น AAV ได้สะท้อนถึงแนวโน้มธุรกิจที่อ่อนแอลงแล้ว จากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวจีน สถานการณ์เศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย และฤดูกาลท่องเที่ยวในประเทศไทยที่อ่อนแอในไตรมาส 3/25 อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่าผลประกอบการของ AAV จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/25F จากฤดูกาลท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งขึ้น KGI ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 1.35 บาท (อิงจาก 6.5x EV/EBITDA, -0.75S.D.) จากเดิม 1.58 บาท (อิงจากกลางปี 2569F)