บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" TRUE ด้วยราคาเป้าหมาย 18.20 บาท มองการเติบโตของกำไรที่โดดเด่น และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด

ไฮไลท์สำคัญ:

• KSS คาดการณ์ TRUE จะเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 60% ในปี FY26F และ 70% ในปี FY27F จาก 50% ในปี FY25F
• อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลคาดว่าจะอยู่ที่ 3.2% ในปี FY26F และ 4.2% ในปี FY27F
• FCF คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 70% เป็น 78-84 พันล้านบาท ในปี FY26-27F

การเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี FY26-27F:

KSS คาดว่า TRUE จะสะสมกระแสเงินสดได้มากขึ้นในช่วง 2 ปีข้างหน้า หนุนโดย EBITDA ที่เพิ่มขึ้นแตะ 113 พันล้านบาท ในปี FY26F (+7% yoy) และ 119 พันล้านบาท ในปี FY27F (+5% yoy) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการลดต้นทุน CAPEX กำลังลดลงจาก 30 พันล้านบาท ในปี FY25F เป็น 25 พันล้านบาท ในปี FY26-27F ภายหลังจากการปรับปรุงโครงข่ายให้แล้วเสร็จ นอกจากนี้การจ่ายค่าใบอนุญาตคาดว่าจะลดลงอย่างมากเหลือ 10 พันล้านบาท ในปี FY26-27F จาก 30 พันล้านบาท ในปี FY25F

ด้วยการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล เป็น 60-70% DPS ใหม่จะคิดเป็นเพียง 17% ของ FCF ในปี FY26F ซึ่งไม่ถือว่าสูงมาก

ข้อสังเกต:

แม้ว่า TRUE จะได้ผ่านพ้นขั้นตอนสำคัญของการเปลี่ยนแปลงที่รวมถึงการกลับมามีกำไรจากขาดทุนในปี FY24F และการเติบโตของกำไรที่สูงมากเป็นพิเศษในปี FY25F ไปแล้ว KSS ยังคงคาดว่า TRUE จะเติบโตของกำไรที่โดดเด่นถึง 20% ในปี FY26F และ 12.4% ในปี FY27F หนุนโดยการปรับขึ้น ARPU จากธุรกิจมือถือและ FBB รวมถึงการลดต้นทุนเพิ่มเติมจากการลดค่าเช่าคลื่นความถี่และค่าใช้จ่าย SG&A

สรุป:

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" TRUE ด้วยราคาเป้าหมายที่ 18.2 บาท อิงกับวิธี DCF โดยมี WACC ที่ 8.5% และ Long-Term Growth Rate ที่ 3% TRUE ยังคงจัดอยู่ในกลุ่มหุ้นเติบโตด้วย EPS CAGR 50% ในปี FY25F-26F การซื้อขายที่ EV/EBITDA 7.3 เท่า พร้อมด้วย EBITDA growth 8% ทำให้ TRUE น่าสนใจในราคาปัจจุบัน นอกจากนี้ มูลค่าหลักทรัพย์ในปัจจุบันยังให้ส่วนลดเมื่อเทียบกับ ADVANC ที่มี EBITDA growth ที่สูงกว่า