บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" NER ด้วยราคาเป้าหมาย 6.25 บาท มอง Q4/25 กำไรฟื้นจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น และคาดการณ์เงินปันผลครึ่งปีหลังอีก 0.35 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 8%

ไฮไลท์สำคัญ

• PI คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1,863 ล้านบาท (+13%YoY)
• Q3/25 กำไรสุทธิ 327 ล้านบาท (-10%YoY) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติเพิ่มขึ้น 53%YoY
• เตรียมเดินหน้าสร้างโรงงานใหม่ คาดแล้วเสร็จปลายปี 2569 รองรับคำสั่งซื้อจากลูกค้าอินเดียและ กยท.

ผลประกอบการ Q3/25

NER รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 327 ล้านบาท ลดลง 10%YoY แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น ความเสียหายจากเหตุไฟไหม้ จะมีกำไรปกติ 339 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 53%YoY รายได้รวมอยู่ที่ 6,727 ล้านบาท (+10%YoY) ปริมาณขาย 112,439 ตัน (+15%YoY) แม้ปริมาณขายจะได้รับผลกระทบจากสินค้าที่เสียหายจากเหตุไฟไหม้ ราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 59.8 บาท/กก. (-5%YoY) ตามราคาตลาดโลกที่ลดลง

อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 8.9% จาก 8.3% ใน Q3/24 แต่ลดลงจาก 10.5% ใน Q2/25 เนื่องจากต้นทุนลดลงช้ากว่าราคาขาย ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 20%YoY สอดคล้องกับการส่งออกที่ลดลง NER บันทึกผลขาดทุนจากเหตุไฟไหม้ 32.7 ล้านบาท (หลังหักเงินประกันที่ได้รับแล้ว) ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 19%YoY จากการออกหุ้นกู้เพิ่ม

ข้อสังเกตและประมาณการ

NER ยังคงเป้ายอดขายทั้งปีที่ 470,000 ตัน โดย 9 เดือนแรกทำได้ 351,412 ตัน คาด Q4/25 จะทำได้ 120,000 ตัน จากลูกค้าใหม่อินเดีย และการว่าจ้างผลิตจาก กยท. เดือนละ 10,000-15,000 ตัน การตัดสินใจเริ่มก่อสร้างโรงงานแห่งที่ 3 เนื่องจากมีคำสั่งซื้อจากลูกค้าอินเดีย 3 ราย และการว่าจ้างผลิตจาก กยท.

PI ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1,863 ล้านบาท (+13%YoY) โดยยังไม่รวมเงินประกันเหตุไฟไหม้ส่วนที่เหลืออีก 180 ล้านบาท

สรุป

PI แนะนำ "ซื้อ" NER ด้วยราคาเป้าหมาย 6.25 บาท (6.2X PER’25E) มองแนวโน้ม Q4/25 ดีขึ้นทั้งปริมาณและราคาขาย และคาดการณ์เงินปันผลครึ่งปีหลังอีก 0.35 บาท คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 8%