บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TEGH กำไร 3Q25 ไม่เด่น คาดทำระดับต่ำสุดของปี แต่ 4Q25 ฟื้นตัว บล.หยวนต้า ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 4.00 บาท

คาดการณ์กำไร 3Q25 อ่อนแอ

บล.หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติ 3Q25 ของ TEGH ที่ 42 ล้านบาท (-77.7% QoQ, -80.7% YoY) โดยมีสาเหตุหลักมาจากธุรกิจยางพาราที่อ่อนแอ แม้ปริมาณขายจะสูงขึ้น แต่ราคาขายเฉลี่ยปรับลงอย่างมีนัยสำคัญ กดดันให้ Gross Profit Margin (GPM) ปรับลงตามไปด้วย

แนวโน้ม 4Q25 ฟื้นตัว

บล.หยวนต้า คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 4Q25 จะฟื้นตัว QoQ จากฐานที่ต่ำของธุรกิจยางพารา และราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่เริ่มปรับดีขึ้นตามราคายาง SICOM นอกจากนี้ ยังคาดหวังปริมาณขายยาง EUDR ที่สูงขึ้นหลังกฎดังกล่าวเริ่มบังคับใช้ในปี 2026 เป็นต้นไป (หากไม่เลื่อน) ขณะที่ธุรกิจน้ำมันปาล์มดิบคาดว่าจะชะลอลงตามปัจจัยฤดูกาล

ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ลง

บล.หยวนต้า ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง 31.5% และ 28.7% ตามลำดับ เป็น 495 ล้านบาท (-17.0% YoY) และ 606 ล้านบาท (+22.3% YoY) แม้จะปรับสมมติฐานรายได้ขึ้นจากปริมาณขายที่สูงกว่าคาด แต่ปรับลด GPM ลงสะท้อนราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า และค่าเงินบาทเทียบ USD ที่แข็งค่าขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

ถึงแม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลง บล.หยวนต้า ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TEGH โดยให้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2026 ที่ 4.00 บาท (ปรับลงจาก 5.00 บาท) อิง PER ที่ 7.2 เท่า (รวม ESG Premium 4%) เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 5.5 เท่า และคาดหวังเงินปันผลได้ที่ระดับ 6 – 7% ต่อปี สะท้อนว่าราคาหุ้นตอบรับเชิงลบต่อแนวโน้มผลประกอบการใน 2H25 ที่จะชะลอลง HoH และ YoY ไปพอสมควรแล้ว