บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC ยังคงเผชิญความท้าทายจากภาวะอุปทานล้นตลาดในอุตสาหกรรมปิโตรเคมี แม้ผลประกอบการ 3Q25 จะขาดทุนลดลง แต่แนวโน้มกำไรยังไม่สดใส โกลเบล็กซ์ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 22 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ"

ผลประกอบการที่ยังไม่ฟื้นตัว

PTTGC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 2.9 พันล้านบาทใน 3Q25 ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 3.6 พันล้านบาทใน 2Q25 และ 1.93 หมื่นล้านบาทใน 3Q24 หากไม่รวมรายการพิเศษ จะขาดทุนหลัก 2.9 พันล้านบาท ดีขึ้นจาก 5.1 พันล้านบาทใน 2Q25 แต่แย่ลงจาก 1.8 พันล้านบาทใน 3Q24
อัตรากำไร EBITDA อยู่ที่ 4% ลดลงจาก 5% ใน 3Q24 และ 6% ใน 2Q25 โดยมีปัจจัยกดดันจากธุรกิจต้นน้ำและธุรกิจขั้นกลาง แม้ว่าธุรกิจโพลิเมอร์, Bio & Circularity และ Performance Chemicals จะยังทำกำไรได้ดี

ปัจจัยกดดันจากอุปทานล้นตลาด

โกลเบล็กซ์มองว่า อุปทานที่เพิ่มขึ้นจากจีน เพื่อเป้าหมายพึ่งพาตนเองด้านการผลิต ยังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญต่ออัตรากำไรของ PTTGC
ธุรกิจโรงกลั่นเป็นเพียงหน่วยงานเดียวที่ยังคงทำกำไรได้ดี โดยมี GRM อยู่ที่ 5.6 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 63% y-y และ 6% q-q ในขณะที่ส่วนต่าง P2F สำหรับอะโรเมติกส์ลดลงเหลือ 179 เหรียญสหรัฐ/ตัน และส่วนต่างโอเลฟินส์ยังคงซบเซา

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

โกลเบล็กซ์คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PTTGC แต่ปรับลดราคาเป้าหมายจาก 29 บาท เป็น 22 บาท โดยอิงจาก EV/EBITDA ปี 2026 ที่ 4 เท่า สะท้อนถึงแนวโน้มอัตรากำไรที่แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากคาดว่าภาวะอุปทานล้นตลาดจะยังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญในปี 2026