บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BJC รายงานกำไรสุทธิ 637 ล้านบาทใน Q3/25 ลดลง 9.2% YoY และ 35.7% QoQ หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักอยู่ที่ 632 ล้านบาท ลดลง 28.4% YoY และ 44.9% QoQ กำไรหลักที่ลดลงมาจากยอดขายที่ซบเซาและ SG&A/Sales ที่สูงขึ้น

ผลการดำเนินงาน

ยอดขายรวมใน Q3/25 ลดลง 3.9% YoY และ 4% QoQ โดย Big C เป็นปัจจัยหลักที่กดดัน (-4.4% YoY) ยอดขายสาขาเดิม (SSS) ลดลง 3.8% YoY จากการใช้จ่ายที่อ่อนแอ ฐานที่สูงในปลายเดือนกันยายน 24 จาก digital wallets และผลกระทบจากการปรับปรุงร้านค้า รายได้ค่าเช่าใน Q3/25 ก็ลดลง 4% YoY ธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีกมีทิศทางที่หลากหลาย โดย packaging และ healthcare technical มียอดขายลดลง 3.8% และ 16.1% YoY ในขณะที่ consumer sale เพิ่มขึ้น 4.5% YoY SG&A/sales ใน Q3/25 อยู่ที่ 21.5% เพิ่มขึ้นจาก 20.8% และ 20.7% ใน Q3/24 และ Q2/25 ตามลำดับ GPM ใน Q3/25 อยู่ที่ 19.9% เพิ่มขึ้นจาก 19.7% ใน Q3/24 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากการปรับปรุง GPM ของธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก อย่างไรก็ตาม Big C มี GPM ใน Q3/25 ที่ 17.2% ลดลงจาก 17.5% เนื่องจาก product mix และ price investment

ข้อสังเกต

SSS ในช่วง QTD ของ Q4/25 ลดลงประมาณ 3.5% YoY โดยถูกกดดันจากสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร ซึ่งโดยทั่วไปมี GPM ที่สูงกว่า FSSIA คาดว่ากำไรหลักจะยังคงลดลง YoY จาก SSS ที่ซบเซาและ GPM ของ Big C ที่ลดลง กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 65% ของประมาณการทั้งปี 2568 ของ FSSIA (เทียบกับ 67% ใน 9 เดือนแรกของปี 2567) ดังนั้น FSSIA จึงเห็นความเสี่ยงด้านขาลงเล็กน้อยต่อประมาณการกำไรปัจจุบัน

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ BJC เนื่องจากแนวโน้มกำไรที่ไม่น่าตื่นเต้นและ P/E ปี 2569 ที่ยังคงซื้อขายในระดับเดียวกับ peers โดยมีราคาเป้าหมายที่ 22.00 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่า PER โดยเปรียบเทียบกับกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน