บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" SJWD แม้คาดการณ์กำไร Q3/25 จะลดลง แต่เชื่อมั่นในศักยภาพการเติบโตในระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ Q3/25 ที่ 220 ล้านบาท ลดลง 23% QoQ และ 14% YoY จากปัจจัยฤดูกาลและฐานกำไรที่สูงในปีก่อน
• แนวโน้ม Q4/25 ฟื้นตัว จาก High Season และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ
• คงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 1.1 พันล้านบาท (+43% YoY) และปี 2026 ที่ 1.3 พันล้านบาท (+14% YoY)
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมกลางปี 2026 ที่ 12.60 บาท

ผลการดำเนินงาน Q3/25 ที่คาดการณ์

หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวม Q3/25 ที่ 6,277 ล้านบาท ลดลง 2% QoQ จาก Low Season ของหลายธุรกิจ, ธุรกิจ Automotive ที่ชะลอตัวจากกระแสรถ EV จีน, และธุรกิจ Cross Border ที่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ไทย-กัมพูชา อย่างไรก็ตาม รายได้ยังคงทรงตัว YoY จากการหาลูกค้าใหม่และขยายพื้นที่ในธุรกิจคลังสินค้า

GPM คาดอยู่ที่ 13.7% (-30bps QoQ, +79bps YoY) สูงขึ้น YoY จากการขยายตัวของธุรกิจคลังที่เป็น High Margin และการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน

ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมคาดที่ 115 ล้านบาท ลดลง 10% YoY เพราะ PPSP บันทึกกำไรขายที่ดินใน Q3/24

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

แนวโน้มกำไร Q4/25 กลับมาเติบโต QoQ จาก High Season และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

โครงการ Alpha Bangkradi คาดว่าจะก่อสร้างแล้วเสร็จและพร้อมให้บริการในเดือนพ.ย. ซึ่งจะช่วยหนุน GPM ของธุรกิจคลังสินค้าทั่วไป

ปี 2026 คาดกำไรเติบโต 14% YoY จากการขยายธุรกิจขนส่งและคลังสินค้าร่วมกับพันธมิตรในภูมิภาค และการเพิ่มประสิทธิภาพของธุรกิจหลัก

สรุป

แม้กำไร Q3/25 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี แต่หยวนต้ายังคงมองเห็นโอกาสการเติบโตของ SJWD ในระยะยาว จากการฟื้นตัวของธุรกิจหลัก, การขยายธุรกิจไปยังภูมิภาค, และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนงบที่ชะลอตัวไปมากแล้ว จึงเป็นจังหวะในการเข้าสะสม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" SJWD โดยให้ราคาเหมาะสมกลางปี 2026 ที่ 12.60 บาท อิง PER ที่ 18.9 เท่า (-1 S.D. 5 Yr. Historical Avg. Including 4% SET ESG AAA Rating Premium)