บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติเป็นไปตามคาด แนวโน้มดีขึ้น

TRUE รายงานกำไรปกติ 3Q68 ที่ 4.6 พันลบ. (+56.8% YoY และ +10.3% QoQ) เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์ ผู้บริหารแจ้งว่ารายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q68 และคาดว่าจำนวนผู้ใช้บริการรายใหม่สุทธิจะกลับมาเป็นบวกใน 4Q68

กำไรปกติ 3Q68 เป็นไปตามคาด

TRUE รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1.6 พันลบ. ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 810 ลบ. ใน 3Q67 แต่ลดลง 22.5% QoQ โดยใน 3Q68 TRUE บันทึกค่าใช้จ่ายครั้งเดียวเกี่ยวกับการปรับปรุงเครือข่ายให้ทันสมัยและการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับคลื่นความถี่ 850 MHz จำนวน 3 พันลบ. หากตัดรายการเหล่านี้ออก กำไรปกติอยู่ที่ 4.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 56.8% YoY และ 10.3% QoQ เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์ TRUE ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับการดำเนินงาน 9M68 ที่ 0.19 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 125% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 17 พ.ย. โดยรวมแล้วกำไรปกติ 9M68 คิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรปกติเต็มปีของ INVX

รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ยังคงได้รับแรงกดดันจากเหตุการณ์ระบบโครงข่ายขัดข้อง TRUE รายงานรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จำนวน 3.23 หมื่นลบ. (68% ของรายได้รวม) ลดลง 1.2% YoY และ 0.4% QoQ การปรับตัวลดลง YoY และ QoQ หลักๆ เป็นผลมาจากจำนวนผู้ใช้บริการรายใหม่สุทธิที่ติดลบและรายได้การให้บริการข้ามโครงข่ายภายในประเทศกับ NT ที่ลดลง หากตัดรายได้การให้บริการข้ามโครงข่ายภายในประเทศกับ NT ออกรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY ใน 3Q68 TRUE รายงานผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่รวม 46.9 ล้านรายลดลง 4.8% YoY และ 1.3% QoQ ซึ่งหลักๆ เป็นผลมาจากเหตุการณ์ระบบโครงข่ายขัดข้องใน 2Q68 ประเด็นบวกคือ ARPU เฉลี่ยของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ยังเติบโตต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้น 5.7% YoY และ 1.8% QoQ มาอยู่ที่ 223 บาท รายได้จากธุรกิจ FBB อยู่ที่ 6.5 พันลบ. (14% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 2.5% YoY และ 1.2% QoQ TRUE รายงานจำนวนผู้ใช้บริการ FBB ที่ 3.8 ล้านราย เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 0.3% QoQ ARPU อยู่ที่ 524 บาทค่อนข้างทรงตัว YoY และ QoQ

การลดต้นทุนเป็นปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนกำไร ต้นทุนการให้บริการอยู่ที่ 1.52 หมื่นลบ. ลดลง 25.7% YoY และ 22.9% QoQ ปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญคือการประหยัดต้นทุนได้หลังการประมูลคลื่นความถี่ โดย TRUE ระบุว่าจะประหยัดต้นทุนได้ 5.3 พันลบ./ปี ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 5.1 พันลบ. ลดลง 6.2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2.8% QoQ การลดลง YoY เป็นผลมาจากประโยชน์จาก synergy ขณะที่การเติบโต QoQ เป็นผลมาจากหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตจากการประชุมนักวิเคราะห์

ภาพรวมการประชุมเป็นบวก ผู้บริหารแจ้งว่ารายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q68 และคาดว่าจะฟื้นตัวใน 4Q68 โดยได้แรงหนุนจากการปรับปรุงคุณภาพเครือข่ายและจำนวนผู้ใช้บริการรายใหม่สุทธิที่กลับมาเป็นบวก บริษัทยังคงมั่นใจว่าจะสามารถบรรลุเป้าหมายทางการเงินที่วางไว้ทั้งปี แต่อาจจะอยู่ในช่วงขอบล่างของเป้าหมายซึ่งตีความได้ว่ารายได้จะกลับมาเติบโต YoY ได้ใน 4Q68 การจ่ายปันผลล่าสุดที่คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 125% นั้นอาจจะไม่ยั่งยืน เนื่องจากอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงนี้ถือเป็นการจ่ายเงินปันผลครั้งแรกหลังจากควบรวมกิจการ และจะมีการประกาศจ่ายเงินปันผลอีกครั้งหลังจากประกาศผลประกอบการ 4Q68 การปรับปรุงเครือข่ายให้ทันสมัย (เสร็จสิ้นในเดือนต.ค.) จะส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายพิเศษเข้ามาอีกใน 4Q68 แต่ INVX มองว่านักลงทุนจะให้น้ำหนักที่กำไรปกติมากกว่า

สรุป

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ TRUE โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 16 บาท (WACC 7.9% และการเติบโตระยะยาว 1.5%) แม้มีความเสี่ยงจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าซึ่งจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อแนวโน้มการเติบโตของรายได้ของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB รวมถึงความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือความปลอดภัยทางไซเบอร์และความเป็นส่วนตัวของข้อมูลสำหรับผู้ใช้บริการ