บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ บมจ.โอสถสภา (OSP) ในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 702 ล้านบาท ลดลง 30.5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 4.4% YoY แม้ว่ารายได้ในประเทศจะเติบโตได้ดี แต่ธุรกิจในต่างประเทศชะลอตัวตามฤดูกาลและผลกระทบจากปัจจัยภายนอก

text-primary ผลการดำเนินงาน Q3/25 ที่คาดการณ์

หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 5,697 ล้านบาท ลดลง 16.3% QoQ และ 5.7% YoY เนื่องจากธุรกิจในเมียนมาได้รับผลกระทบจากการปิดด่าน และความไม่สงบทางการเมืองในอินโดนีเซีย นอกจากนี้ สัดส่วน Product mix ที่มี GPM สูงลดลง ทำให้คาดว่า GPM จะอยู่ที่ 38.7% ลดลง QoQ แต่ยังเติบโตได้ YoY จากการควบคุมต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต

text-primary แนวโน้มและข้อสังเกต

อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของยอดขายในเมียนมา ทำให้คาดว่าธุรกิจในต่างประเทศจะฟื้นตัวในไตรมาส 4/2568 ขณะที่ธุรกิจในประเทศจะได้อานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล นอกจากนี้ การควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องจะช่วยหนุน GPM ให้ฟื้นตัวทั้ง QoQ และ YoY

หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ขึ้นเล็กน้อย 6.8% และ 4.5% ตามลำดับ เป็น 3,412 ล้านบาท (+12.5% YoY) และ 3,636 ล้านบาท (+6.6% YoY) จากการปรับสมมติฐาน GPM ขึ้น

text-primary คำแนะนำการลงทุน

ถึงแม้จะมีการปรับประมาณการกำไรขึ้น แต่หยวนต้าได้ปรับเพิ่ม WACC ขึ้นเป็น 8.8% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงในการขยายธุรกิจต่างประเทศที่สูงขึ้น ทำให้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 ยังคงเดิมที่ 20.00 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "TRADING" โดยแนะนำให้รอสะสมหลังงบ Q3/25 ออก

วิธีคิดราคาเหมาะสม: ประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 8.8% (Beta 0.92 และ Ke 8.6%) และ Terminal Growth ที่ 2.0%