บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ปรับคำแนะนำ BAM ขึ้นเป็น "ถือ" หลังราคาหุ้นร่วงหนัก มองกำไร Q3/25 ฟื้นตัว

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ (BAM) คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ลดลงอย่างมาก แต่ FSSIA มองว่าเป็นเพียงการกลับสู่ภาวะปกติ หลังจากการเก็บเงินก้อนใหญ่ใน Q2/25 และได้ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ถือ" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 7.50 บาท

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ BAM ใน Q3/25 อยู่ที่ 204 ล้านบาท ลดลง 84% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากไม่มีรายการพิเศษจากการเก็บเงินก้อนใหญ่เหมือนใน Q2/25 ที่มีมูลค่ารวม 4.25 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม คาดว่าการเก็บเงินสดจะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ลดลง 49% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อนหน้า สำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2568 คาดว่าจะมีการเก็บเงินได้ 13.7 พันล้านบาท คิดเป็น 82% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 16.8 พันล้านบาท

นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และค่าใช้จ่าย ECL จะสูงขึ้น เนื่องจากความแตกต่างของราคาการซื้อ NPL ระหว่างกรมบังคับคดี (LED) และสถาบันการเงินเดิม (FIs) โดยคาดว่าค่าใช้จ่าย ECL ใน Q3/25 จะอยู่ที่ 1,323 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 69% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 1% จากปีก่อนหน้า โดยประมาณ 285 ล้านบาท มาจากความไม่สอดคล้องของราคา NPL ระหว่าง LED และ FIs

สำหรับการลงทุนใน NPL คาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 340 ล้านบาทใน Q3/25 ลดลง 42% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 80% จากปีก่อนหน้า ทำให้ยอดรวม 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 920 ล้านบาท เทียบกับเป้าหมายทั้งปีที่ 3.0 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม FSSIA คาดว่า BAM จะได้รับประโยชน์ทางอ้อมจาก ARI AMC ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนกับธนาคารออมสิน (GSB) ที่ BAM ถือหุ้น 50% ซึ่งอาจดึงดูดกระแส NPL ภายใต้โครงการจากธนาคารของรัฐ

text-primary ข้อสังเกต

FSSIA มองว่าการเติบโตของ BAM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และต่อเนื่องไปถึงปี 2569 อาจชะลอตัวลง แต่จะได้รับการชดเชยบางส่วนจากปัจจัยตามฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลใน Q4/25

text-primary สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ BAM เป็น "ถือ" จาก "ลด" เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลงประมาณ 20% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.50 บาท อ้างอิงจาก GGM ในปี 2569 โดยมี P/BV เป้าหมายที่ 0.52 เท่า (ROE ที่ยั่งยืนที่ 7% และ COE ที่ 12.2%)