บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CKP กำไรปกติ Q3/25 พุ่งทะยาน หนุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว และต้นทุนทางการเงินลดลง หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ขึ้น พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นหุ้นลงทุนระยะยาวที่น่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q3/25 จุดสูงสุดของปี

หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรปกติของ CKP ใน Q3/25 จะอยู่ที่ 1,169 ล้านบาท เติบโต 230% QoQ และ 100% YoY ถือเป็นจุดสูงสุดของปี แม้โรงไฟฟ้า BIC จะมีการปิดซ่อมบำรุงบางส่วน แต่ปัจจัยบวกจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง ปริมาณขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว (NN2 และ XPCL) ที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนทางการเงินของ XPCL ที่ลดลง ช่วยชดเชยผลกระทบได้

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ขึ้น

หากกำไรปกติ Q3/25 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรปกติ 9M25 คิดเป็น 101% ของประมาณการเดิม หยวนต้าฯ จึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ขึ้น 18% เป็น 1,861 ล้านบาท (+45% YoY) และปี 2569 ขึ้น 19% เป็น 1,886 ล้านบาท (+1% YoY) เพื่อสะท้อนปริมาณน้ำในลาวที่สูงกว่าคาด และต้นทุนทางการเงินของ XPCL ที่ลดลงเร็วกว่าที่ประเมินไว้เดิม

ข้อสังเกต: แนวโน้มกำไร Q4/25 ลดลง แต่ปี 2570 ยังเติบโตได้

เบื้องต้นคาดกำไรปกติ Q4/25 จะลดลง QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลของโครงการน้ำในลาว และฐานที่สูงในปีก่อน อย่างไรก็ตาม มองว่าปี 2570 กำไรปกติจะยังเติบโตได้เล็กน้อย YoY หนุนจากปริมาณน้ำในลาวที่ยังอยู่ในระดับสูง และการปรับลดดอกเบี้ยของ กนง. เพิ่มเติม

สรุปและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 3.70 บาท

หยวนต้าฯ ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2570 ที่ 3.70 บาท/หุ้น (เดิม 3.60 บาท) มี Upside 43.3% จากราคาปัจจุบัน ซึ่งซื้อขายบน PBV2570 ที่เพียง 0.7 เท่า (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี -1.7SD) จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยมองว่าผลประกอบการยังมีแนวโน้มทรงตัวอยู่ในระดับสูงได้ต่อเนื่องในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า และหุ้นมี Downside อีกไม่มากแล้ว